（報告出品方/作者：天風證券，孫海洋）

1. 華孚時尚：色紡紗龍頭制造與供應商，紗線貫通全產業鏈

1.1. 主營中高檔色紡紗，積極轉型優化生產結構、推動產業整合

華孚時尚創立于 2000 年，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型坯紗、染色紗，實現 “三紗合一”，通過色彩、材質、工藝技術集成創新提供優質產品，提供流行趨勢、原料 與產品認證、技術咨詢等增值服務。公司實行“堅持主業，共享產業”長期戰略，整合 棉花種植、棉花加工、倉儲物流、花紗交易、紡服供應鏈，實現前后端產業貫通，致力 成為全球紡織服裝產業時尚營運商。

“華孚牌”色紡紗主導產品遠銷歐美、日韓、港澳、東南亞等幾十個國家和地區，受眾 多國內外名牌服飾的青睞。公司通過并購和新建，在中國東部、中國新疆、越南設立產 業基地，目前已形成 200 萬錠色紡紗產能、年產 30 萬噸新型紗線。色紡紗適用于制作運 動裝、休閑裝、童裝、商務裝、襯衫、內衣、襪類等所有服飾產品，公司與大批戰略供 應商建立競合共贏的伙伴關系，終端客戶包括運動品牌李寧、安踏、鴻星爾克，休閑品 牌森馬、海瀾之家、太平鳥、美特斯邦威等國內品牌。

積極轉型中，優化生產結構、推動產業整合。公司以紗線貫穿紡織服裝產業，以產業互 聯網與柔性供應鏈實現產業轉型，實現“原材料-紡紗-面料-成衣”全產業鏈覆蓋，發展 歷程可分為初創成長期、產能擴張期、積極轉型期三個階段，目前正處于從“時尚制造 商”轉型為“時尚運營商”階段。

1）初創成長期（1993-2000 年）：1993 年華孚色紡創立；1995 年公司為增強產品創新 能力，成立研發中心；1995-2000 年公司完成全球營銷布局，產品遠銷歐美、日韓東南 亞等國家和地區。

2）產能擴張期（2001-2015 年）：2001-2005 年公司連續并購業內色紡優勢企業，擴大 規模；2006 年開始公司實施戰略轉移戰略，布局新疆板塊，充分利用新疆地區棉花、能 源優勢開始逐步布局一體化產業鏈；2009 年公司成功借殼上市，成為色紡行業首家上市 公司；2013 年公司在越南設立子公司，為公司實現越南地區全能型快速反應生產基地奠 定基礎。

3）積極轉型期（2016-至今）：2016 年公司啟動網鏈戰略，確立“堅持主業、共享產業” 的戰略構想，控股新棉集團下屬四個縣棉麻公司，主導經營阿克蘇鐵路物流站和新疆棉 花交易市場，成立新疆天孚棉花供應鏈股份有限公司；2018-2020 年公司踐行產業互聯 網思維，打通前端棉業、實現數智制造，布局后端網鏈，打造產業互聯網平臺，發展柔 性供應鏈，通過價值服務，逐步實現產業轉型升級；公司自 2020 年起在新疆開展工業互 聯網試點。

1.2. 股權結構穩定集中，發布股權激勵計劃充分調動員工積極性

實際控制人為孫偉挺家族，公司股權結構集中。公司實際控制人為董事長孫偉挺先生、 公司董事、副董事長、總裁陳玲芬女士，分別通過深圳市華人投資有限公司、華孚控股有限公司以及安徽飛亞紡織有限公司間接持有公司 4.14%、29.03%、7.20%的股份，合計共 占公司總股權的 40.37%。

管理團隊穩定，核心高管經驗豐富。孫偉挺先生、陳玲芬女士、王國友先生均于公司發 展之初就在此任職，擁有 20 年左右的相關

分紅比率較高，注重股東回報。公司現金分紅比例較高，2017-2019 年現金分紅總額分 別達到 5.06、5.03、2.01 億元，現金分紅比例 74.77%、67.30%、49.99%，2020 年受疫情 影響公司經營狀況不佳而未進行現金分紅，隨著疫后公司業績復蘇，分紅有望恢復至較 高水平，高比例現金分紅一方面體現公司現金流良好，另一方面體現公司注重投資者回 報，有助于獲得投資者支持。

發布股票期權激勵計劃，充分調動員工積極性。2021 年 1 月公司發布股票期權激勵計劃， 擬向公司及子公司現任董事、高級管理人員以及核心骨干人員等 178 名激勵對象授予 5000 萬份股票期權，占該激勵計劃公告時公司股本總額 15.19 億股的 3.29%。2021 年 12 月，公司確定預留部分股票期權授予日為 2021 年 12 月 24 日，向 39 名激勵對象授予股 票期權 500 萬份，占目前公司總股本的 0.28%，行權價格為 4.43 元/股。該激勵計劃可在 保持公司核心團隊穩定性的基礎上，充分調動激勵對象的積極性，有效激發研發生產、 運營管理、業務銷售等團隊的積極性，提高經營效率。

1.3. 產能利用率回升盈利能力改善，前后端整合優化資源配置

收入增長穩健，疫后受益棉價上漲及訂單數增長復蘇較快。2016-2020 年公司營收由 88.37 億元增長至 142.32 億元；受疫情和美國商務部實體清單制裁的雙重影響，以及棉價 下跌和人民幣升值的匯兌損失，2020 年公司營收同減 10%至 142 億元；得益于棉價上漲 及銷售訂單數增加，公司 21Q1-3 營收 127.15 億元同增 46.84%。

分品類看，紗線、網鏈業務為公司主要收入來源，襪制品潛力較大。2016-2019 年公司 紗線業務營收穩步增長，2020 年受疫情影響有所下滑，為 57.08 億元（占總營收比例 40.11%），同減 20.25%；2016 年確定“堅持主業，共享產業”的長期發展戰略并啟動網鏈 業務，2020 年網鏈業務營收 83.01 億元（占比 58.33%），同減 3.55%；襪制品 1.5 億元 （占比 1.05%），同增 212.4%，襪制品增速較快、發展潛力較大，未來發展態勢良好。

分地區看，境內貢獻主要收入。2020 年境內銷售 128.62 億元（占總營收比例 90.37%）， 同減 4.36%；境外銷售 12.96 億元（占比 9.11%），同減 45.13%。

數智化推進帶動生產經營效率提高，歸母凈利有望進一步提升。2016-2018 年公司歸母 凈利由 4.79 億元增長至 7.52 億元，增長態勢良好；受經營環境影響，公司產銷平衡壓力 增大，2019 年歸母凈利有所下降；2020 年受疫情及美國商務部制裁雙重影響公司歸母凈 利為負。21Q1-Q3 公司歸母凈利恢復至為 4.45 億元，扭虧為盈，未來隨著數智化逐漸推 進，帶動公司生產、經營效率逐漸提升，歸母凈利有望進一步提升。

毛利率略有波動，未來棉價利好+數智化升級+產能利用率回升，盈利能力將穩步增長。2016-2020 年公司毛利率自 11.70%減少至 1.51%，歸母凈利率自 5.42%減少至-3.12%。21Q1-3 公司毛利率為 8.22%，同增 5.66pct；歸母凈利率為 3.50%，同增 6.32pct，主要由 于：1）國內經濟持續復蘇，全球服飾消費呈恢復增長態勢；2）前期去庫存后補庫的結 構性需求增加，部分海外訂單因疫情原因回流中國；3）原料價格震蕩上行，外部經營環 境較 2020 年同期改善。未來隨產能利用率逐漸提升、棉價持續利好、數智化程度提高， 公司毛利率、歸母凈利率水平將穩步回升。

分品類看，新業務襪制品毛利率最高。2020 年襪制品毛利率為 16.85%，同減 2.04pct；紗 線毛利率為 1.46%，同減 10.86pct；網鏈毛利率為 0.80%，同減 2.72pct。受疫情及美國商 務部制裁雙重影響，各品類毛利率均在 2020 年有所減少。

分地區看，境外銷售毛利率普遍高于境內。2020 年境外銷售毛利率為 8.54%，同減 2.04pct，受成本增長、疫情等因素影響，境內銷售毛利率為 0.50%，同減 6.52pct。

費控能力較好，有助于盈利水平提升。各項費用率均呈減少趨勢，2016-21Q1-Q3 管理 費用率自 3.96%減少至 2.15%，銷售費用率由 2.90%減少至 0.68%，財務費用率由 2.37%減少 至 1.60%；2018-21Q1-Q3 研發費用率由 0.71%減少至 0.69%，各項費用率減少有助于公司 盈利水平提升。

存貨管理健康穩定，營運能力穩步提升。2016-2020 年公司存貨規模自 26.34 億元增長至 51.4 億元，存貨周轉率自 2.99 減少至 2.63。21Q1-Q3 公司存貨規模為 36.4 億元，同比 增長 1.08%，公司通過產業鏈協同，統籌市場及訂單信息，制定“點（產地）對點（客 戶）”的供應鏈計劃，分區域、分工廠、分生產線進行規模化定制，未來存貨管理能力將 持續增強；存貨周轉天數為 102，同比減少 35 天，存貨周轉效率顯著提升。（報告來源：未來智庫）

2. 主營色紡紗業務優勢穩固，棉價上漲利好業績增長

色紡紗是把兩種或兩種以上不同顏色的纖維經過充分混合后紡制而成的、具有獨特混色 效果的紗線，具備環保、時尚、科技等特性。

1）環保：華孚色紡紗是先對部分纖維進行染色后，再與原色纖維進行混紡而成的，先染 后紡的紗線，比傳統的先紡后染工藝可節約用水 60％以上，減少污水 60％以上，在節能、 減排、環保方面具有明顯優勢。

2）時尚：在同一根紗線上顯現出多種顏色，色彩豐富、飽滿柔和，用色紡紗織成的面料 具有朦朧的立體效果，低調而內斂；同時公司把握潮流趨勢，豐富色紡紗色系和流行時 尚，滿足消費者時尚需求、獲國內外終端品牌設計師與色彩領域專家認可。

3）科技：色紡紗染色工藝獨特，且在纖維染色、配色及多纖維混紡方面具有較高的科技 含量。華孚在多工藝創新的環錠紡生產基礎上，較早應用氣流紡和渦流紡，配套半精紡，持續在色彩、材質和技術方面推陳出新，不斷豐富產品體系。

2.1. 生產布局優化，新疆、越南兩地產能不斷攀升

早期產能集中在中國東部，而后逐漸向西部及越南轉移。早期公司產能主要集中在浙江、 長江、黃淮流域，而后因國家產業規劃調整以及新疆政策支持，國內產能呈由東向西轉 移趨勢，自 2006 年開始逐步布局新疆產能；順應國家“一帶一路”倡議全球投資布局， 形成全球開發、全球營銷、全球制造、全球采購、全球營運的五全布局，不斷提升全球 化管理能力，同時考慮越南人力、租金及稅收政策優惠，公司自 2013 年起投資越南，拓 展海外產能。目前公司華孚生產基地覆蓋中國東部、新疆、越南等地，實現 200 萬錠色 紡紗產能、年產 30 萬噸新型紗線，形成全球均衡布局。

2.1.1. 政策、原材料、人力多重優勢，坐擁新疆地利長期獲益

國家產業調整+新疆政策支持，西部地區低成本擴張。近年來國家陸續出臺政策引導紡織 產業逐漸向西部地區轉移，鼓勵中西部地區發揮資源優勢，積極承接產業轉移，發展紡 織服裝加工基地，形成東中西部優勢互補的區域布局；“一帶一路”戰略發布，百萬人就 業工程與十大優惠政策出臺，為華孚帶來重大利好。

新疆貢獻總產能 50%以上，色紡一體化產業鏈已建成。公司自 2006 年開始投資新疆，目 前已逐步形成了從棉花種植、棉花加工，到染色、紡紗一條龍的高效、節能、高附加值 的色紡一體化產業鏈，目前新疆基地已形成 100 萬錠色紡紗產能，占公司全球總產能 50%。

新疆棉性能優于普通棉，公司坐擁新疆地利長期獲益。新疆棉柔軟度、光澤度、親膚度、 透氣性、彈力等均遠超普通棉，單位產出遠高于我國棉花單產水平，華孚從源頭把握棉 花質量，充分利用新疆棉花、能源優勢，在塔里木河沿岸的阿瓦提擁有 18 萬畝優質棉田， 為公司長久發展奠定基礎。

2.1.2. 順應產能轉移趨勢投資越南，產能占比較低抗疫情波動

成本優勢疊加稅收政策優惠，公司投資越南擴張產能。

1）成本優勢：越南勞動力更豐富，人均工資低于國內水平，同時水電、土地租金價格也 相對更低，因此與國內相比在人力、租金等方面更有成本優勢；

2）貿易環境優勢：越南外貿環境較好，出口歐美國家有關稅優惠，如越南-歐盟自由貿 易協定（EVFTA）生效后，英國對越南鞋服類的進口關稅將從平均稅率 6.7%降至零；

3）稅收政策優惠：越南華孚企業享“兩免四減半”稅收優惠，一期工廠 2016 年起享前 兩年免稅，后四年在 20%所得稅基礎上減半按 10%稅率征收所得稅；二期工廠 2017 年起 享前兩年免稅，后四年在 20%所得稅基礎上減半按 10%稅率征收所得稅。

海外產能越南為主，逐步打造成華孚東南亞全能型快反基地。公司自 2013 年起在越南設 立子公司，至今已形成 30 萬錠紡紗產能。越南華孚將逐步打造成華孚在東南亞的全能型 快速反應生產基地，同時隨著全球服裝供應鏈逐步向越南及東南亞集聚，越南華孚投產 可以提升屬地服務能力。目前國外疫情尚未穩定，越南工廠受疫情反復影響產能利用率有所下降，但目前公司越 南產能占比較小，因而我們認為受此影響較小。

2.2. 下游運動、休閑行業景氣，深度戰略合作國牌穩步增長

新疆棉背景下國內客戶占比提升。色紡紗廣泛應用于運動裝、休閑裝、童裝、商務裝、 襯衫、內衣、襪類等所有服飾產品，也適用于制作床上用品、毛巾、裝飾布等家紡產品。2021 年 5 月 UR 與華孚簽訂深度戰略合作，合作后其將加大對新疆棉紗線的采購、在門 店陳列 UR+華孚相關產品擴大曝光，同時其他國內頭部品牌也陸續與華孚簽訂戰略合作 協議。

運動休閑品牌穩健增長，支撐公司訂單需求不斷提升。公司終端客戶包括運動品牌鴻星 爾克、安踏、李寧，休閑品牌森馬、太平鳥、海瀾之家等國內品牌，品牌經營狀況良好、 維持穩定攀升態勢；運動品牌李寧 2016-2019 年營收增速穩步提升，2019 年營收 139 億 元（+32%），休閑品牌太平鳥 2016-2020 年營收穩步增長。

2.3. 棉價上漲趨勢或將延續，利好紗線企業帶動業績增長

全球供需缺口加大，歐美需求逐步回升。2020 年受主要生產國產量下降、部分作物種植 轉換、部分國家不穩定的天氣條件、蟲害侵襲、出口困難等因素影響，全球棉花產量下 降，但消費量卻呈上升趨勢。

短期棉價相對穩定，長期或將穩步上行，利好公司業績。棉花為公司紗線產品主要原材 料，銷售訂單價格由現貨價格決定，因此自 2020 年下半年以來享受棉價上漲紅利；未來 隨棉花價格上漲，或將帶動訂單、毛利率有望持續上升。

2.4. 確立“共享產業”戰略，網鏈業務打通前后端產業鏈

共享產業，打通產業鏈以實現轉型升級。2016 年國家深化“供給側”改革和“三去一降 一補”，紡織服裝產業供需矛盾顯著緩解，同時隨棉價上行，行業景氣度回升，消費升級 帶來的網紅現象催升產業變革，為此，公司確立了“堅持主業，共享產業”未來十年戰 略，強勢升級轉型，期望在堅持主業的同時，共享產業，以紗線貫通紡織服裝產業，整 合棉花種植、棉花加工、倉儲物流、花紗交易、紡服供應鏈，實現前后端產業貫通。

切入上游棉花市場，前端網鏈體系初形成。2016 年公司與新棉集團共同成立新疆天孚棉 花供應鏈股份有限公司，主導經營阿克蘇鐵路物流站和新疆棉花市場，前端網鏈體系初 步形成，新棉集團主營棉花及副產品收購、加工、銷售業務，并提供配套倉儲、物流服 務。

打造棉花供應鏈互聯網平臺，前端網鏈業務高速發展。公司延伸棉花農業現代化，推動 農村合作社、實施定價保險、走訂單農業的模式，同時發展配棉技術專家、分類整理、 分類銷售等服務，2016 年網鏈戰略提出后，公司網鏈業務高速發展，2016-2019 年復合 增長率 36%。

打造布、衣供應鏈互聯網平臺，提高產業附加值。2016 年公司成立浙江服人網絡科技有 限公司、浙江易孚電子商務有限公司，啟動營運浙江菁英電商產業園，聚焦打造后端供 應鏈平臺，提升紗線變面料、面料變服裝的產業附加值。2020 年公司提出以產業互聯網 與柔性供應鏈實現產業轉型，逐步實現“原材料-紡紗-面料-成衣”全產業鏈覆蓋。

襪業為點切入后端網鏈，襪類業務實現突破。后端襪業自產自銷，增速快、發展空間大， 2020 年疫情沖擊下，公司襪制品仍實現營收 1.5 億元同增 212%，發展態勢良好。

3. 數智化轉型直面行業痛點，積極邁出工業互聯網第一步

工業互聯網通過對人、機、物、系統等的全面連接，構建起覆蓋全產業鏈、全價值鏈的 全新制造與服務體系，為產業數字化、網絡化、智能化發展提供了實現途徑。

產業互聯網信息技術改造空間充足，公司積極求變邁出紡織產業工業互聯網第一步，提 升產業效率、實現行業整合。目前工業互聯網在汽車、家電等領域已深入滲透，但紡紗 行業運作方式仍相對傳統、自動化與信息化程度低，同時還存在行業集中度低、產能過 剩等問題。對此公司主動積極求變，邁出紡紗行業工業互聯網第一步，在新疆阿克蘇工 廠搭建華孚互聯網工業平臺，充分利用自身原材料、訂單優勢，通過工業互聯網把控產 品質量，實現產業互聯、提升產業效率。

3.1. 試點新疆事業部成效顯著，公司內部降本增效已跑通

IOT+MES 實現前端生產機器可視化與數字化，實現數據驅動主動管理。華孚在傳統紡紗 設備上新增定制工業采集網關，匯總設備采集系統所獲取的設備信息和參數信息，推動 至 MES 數據服務器。華孚 MES 系統為清花、梳棉、到并條、精梳、粗紗、細紗到絡筒各 個環節定制分析系統，從而將各環節生產數據呈現在手機、平板、電腦等終端，便于實 施監控和反饋公司整體生產情況。

系統上線后，通過管理模式的轉變，華孚的業務效率顯著提升；數據規范性與數據連通 質變，有效統一原無序的設備編號及命名實現高效管理。

較傳統模式提升數據規范及連通性，實現統一高效管理。傳統記錄由于基于人工統計而 數據分散、記錄口徑不統一且無法保證時效性與準確性，新系統上線后補齊 IT 模塊，整 合多維數據至同一平臺，系統自動采集匯總有效降低分析成本，設備統一編碼、規范命 名便于信息傳遞，有助于管理層迅速獲得時效性強、準確度高、覆蓋面廣的數據，實現 統一高效管理。

新疆阿克蘇首試點。試點工廠為華孚全資子公司阿克蘇華孚代表性工廠，于 2020 年 4 月 份動工、同年 9 月上線，產能約 15 萬錠，各工序生產設備和主要輔助設備約共 500 臺， 實現故障自動上報、數據實時統計、記錄設備維護等多重智能化功能。同時平臺的工單 分配、班組安排、考勤記錄等功能使得一線工人規范化操作、降低等單時間，在工時不 變的基礎上提升總生產效率。預計 2022 年公司將完成全部 200 余萬錠產能接入工業互聯 網平臺。

產能改造進度過半成效顯著，華孚內部降本增效已跑通。1）：效率，阿克蘇工廠細紗機 效率由 91.09%提升至 97.56%，通過故障自動上報、備件管理和統一系統參數縮短故障時 間至原先的 1/10。2）產量：試點工廠平均錠速提升 15～20%，設備生產效率提升 7%，成 品產量增加 10%～15%；3）投資回報率：試點工廠凈利潤提升約 1%，投資回報率超 2 倍， 新疆阿克蘇總計 10 個工廠每年凈利潤增加約 6087 萬元，投資回報率超 8 倍。

工業互聯網為華孚數智化轉型重要步驟，全維度數據覆蓋解決行業痛點。華孚工業互聯 網是公司智化轉型的重要環節，未來將逐漸向企業內部延伸，逐步落地精細化數據管理、 刻畫更精準用戶畫像、庫存流程管控等多個方面全局建立分析，多視角查看企業運營情 況，有利于企業實現精細化管理、有效提升管理效率，最終形成全企業數字化管理體系。

3.2. 向行業輸出數字化模式并提供增值服務，整合腰部紗廠輕資產擴張

龍頭訂單優勢+原材料棉花優勢+品牌溢價優勢+全數字化管理，綁定腰部紡紗廠輸出。紡紗行業自動化程度高、人口密集、腰部企業較多，且腰部企業研發能力較差、同質化 競爭激烈，為公司發展工業互聯網提供較好先決條件，同時公司兼具原材料棉花及訂單 優勢，通過訂單模式綁定腰部紡紗廠，充分利用自身資源優勢，整合中小廠產能實現輕 資產擴張。

搭建紡紗行業數字化撮合平臺，提供增值服務，實現行業整合。隨著連接設備數量、工 廠數量增多，公司進一步提供 B2B 線上貿易平臺撮合服務，搭建紗線電商平臺，積累紗 線現貨和期貨貨源，實現買賣雙方供應鏈打通，提供其他增值服務，如設備、備品備件 集中采購，以及維修外包等，不斷完善升級數字化平臺。

4. 延伸后端網鏈，阿大襪業率先落地，反哺紗線主業協同發展

2020 年公司在諸暨大唐成立浙江阿大互聯科技，下轄博憶紡織、易孚貿易、卡拉美拉、 阿大互聯科技 4 家核心企業，初步形成從原料到生產制造、從品牌到銷售的襪業產業鏈， 為紗線主業及前端網鏈打開更大市場空間。襪業為公司延伸后端網鏈業務首次嘗試，逐 品類實現產業整合。

4.1. 全球棉襪加速集中亞洲，中國棉襪引領級品牌空缺

目前中國、意大利、土耳其三足鼎立，中國成襪業中心。1）亞洲——中國，憑借豐富勞 動力資源及技術工藝優勢已具備較強競爭力，成為世界棉襪的制造中心和出口中心；2） 歐亞——土耳其：地理位置瀕臨歐洲，而獲得較多歐洲品牌商臨時加急訂單；3）歐洲— —意大利：擁有高檔棉襪設備及先進設計工藝，以棉和羊毛等中高端產品為主，成本高 于中國、土耳其，但在高端棉襪市場更具競爭力。

浙江大唐諸暨已建成國內最大襪子商貿綜合城，呈西部化趨勢。目前國內襪子大生產基 地主要有浙江諸暨大唐鎮、吉林遼源、廣東里水鎮三大基地，其中諸暨大唐襪業經過 40 余年發展，已形成“裝備制造-原料供應-研發設計-紡絲加彈-織襪織造-包裝營銷”的完 整產業鏈，上下游企業近萬家，產量占全國的 70%，產值規模達 750 億元，年產襪子超 250 億雙。2021 年 1 至 9 月，諸暨襪業產量占全世界的比重由約 30%升至 35%以上。

國內襪業市場尚無引領級企業，缺乏主打線上、定位新興消費的國產品牌，整合機會較 大。國內襪業品牌以浪莎、健盛、南極人及阪織屋為代表，主要以經銷加盟、線下直營、 品牌授權等模式進行銷售，缺乏主打線上，兼具設計感與品質，定位新興消費力量的襪 業品牌；國外襪業品牌以 Happy Socks 和 Tutuanna 為代表，兼具設計感與品質、定位新 興消費力量，而國內此類品牌空缺。目前國內襪業全產業鏈千億級市場規模，每年保持15%以上增長，但整體資源配置效率較低，全產業鏈行業分散，效率低下，數字化程度低， 缺乏全產業鏈的龍頭企業，存在較大整合機會和紅利。

OEM 制造市場空間龐大且分散，消費升級及消費理念的轉變蘊含巨大增長空間。2017- 2020，我國襪子產量自 374 億雙增加至 395 億雙，呈逐年增長態勢，同時隨 Z 世代逐漸 成為中國新消費群體，其對電子化、智能化、互聯網化兼顧娛樂性、趣味性、科技性的 產品的喜愛，更注重個性化、多樣化消費需求。（報告來源：未來智庫）

4.2. 自有品牌定位線上中高端，四大業務打開主業及前端網鏈市場空間

自有品牌：聚焦線上新興渠道經營，填補我國中高端襪品市場空白，旗下品牌包括卡拉 美拉、ISKU、I LOOK LIKE：卡拉美拉定位 Z 世代少女，定價較高填補我國中高端襪品市場的空白。卡拉美拉定位國 內時尚襪業第一品牌，并陸續拓展至內衣、家具、拖鞋等小商品系列，定位 Z 世代少女 人群。熱銷中筒襪定價 20 元/雙以上，而傳統品牌中，南極人同類產品為 3 元/雙。

線上渠道打破地域和時空限制，解決線下零售痛點。相較其他品類，襪類對門店試穿需 求更低，因而更適合線上銷售，同時線上渠道打破店鋪位置、環境變化限制，節省租金、 裝修成本，并滿足顧客隨時購買的需求。此外，線上業務數據清晰、維度多樣，便于用 戶分析與同業比較。

貼牌業務：面向海外批發市場檔口，轉型為品牌代工。面對全球市場為品牌和渠道客戶 提供貼牌業務的板塊。

授權業務：充分利用華孚與阿大客戶資源疊加優勢，實現授權端突破，未來三年浙江阿 大將在原有自有品牌的孵化和經營基礎上，針對國內外休閑運動及母嬰品牌等獲取其襪 子品類授權。

紗線經營業務：下游反哺主業紗線銷售。公司未來將持續堅持三紗戰略，以色紡紗帶動 染色紗銷售的策略，形成完整的襪紗產品體系。

4.3. 制襪工序簡、自動化程度高，疊加工業互聯網賦能成效顯著

襪業較紗線行業工序更少，因而自動化程度高，工業互聯網更易落地。紗線生產需歷經 多道工序，而襪業僅需一臺襪機即可，工序更簡單自動化程度更高，因而公司向下延伸 業務，襪業率先落地，疊加工業互聯網賦能見效更快。

攜手線上頭部襪類品牌卡拉美拉落地阿大工業互聯網，致力于打造全球化、數智化、全 產業鏈襪業龍頭企業。阿大互聯科技由華孚時尚與卡拉美拉于 2020 年 11 月聯合創辦， 利用自身紗線、技術、資本、數字化等方面優勢，探索從紗到襪整合襪業行業，構建襪 業“迅犀”模型，實現全流程數智化運行，未來 3 年致力于鏈接上萬臺襪機，搭建全球 襪業投資平臺與數智化供應鏈平臺。以參投控相結合的多種方式在互補性品牌、智能制 造及材料等創新性領域形成產業互聯生態，助力實現浙江阿大總體發展目標。