時(shí)隔兩年多，人民幣對(duì)美元匯率再度貶破“7”關(guān)口。圖片來(lái)源：wind數(shù)據(jù)9月16日，在岸人民幣對(duì)美元匯率跌破“7”。前日，離岸人民幣對(duì)美元匯率已先破“7”。從8月15日大幅走低到今日破“7”，離岸人民幣對(duì)美元匯率下跌了3.88%，人民幣對(duì)美元即期匯率下跌超3.9%。人民幣匯率為何在此時(shí)破“7”，破“7”對(duì)國(guó)際收支、金融市場(chǎng)等影響有多大，企業(yè)和個(gè)人應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？對(duì)于本輪人民幣走低的原因，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)9月5日在國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上給出過(guò)解讀。他表示，近期主要是美國(guó)加碼貨幣政策調(diào)整，在美元升值背景下，SDR籃子里其他儲(chǔ)備貨幣對(duì)美元都大幅度貶值，但是和其他非美元貨幣相比，人民幣的貶值幅度是最小的。在SDR貨幣籃子里，美元升值，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些。人民幣并沒(méi)有出現(xiàn)全面的貶值。綜合研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，自8月15日開(kāi)啟的本輪人民幣走低，除美元走強(qiáng)的影響外，還受到中美貨幣政策分化加深、國(guó)內(nèi)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓等因素的共同作用。本次人民幣對(duì)美元匯率破“7”，是2020年8月以來(lái)的首次。不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)在報(bào)告中指出，在強(qiáng)美元的大背景下，“7”這一關(guān)鍵點(diǎn)位已經(jīng)不那么重要，應(yīng)理性看待國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變下匯率的波動(dòng)。“當(dāng)前人民幣匯率走弱過(guò)度承擔(dān)了美聯(lián)儲(chǔ)高通脹與歐洲能源危機(jī)的影響。在強(qiáng)美元的大背景下，人民幣短期或仍將承壓，但是人民幣匯率‘破7或不破7’已不再是關(guān)鍵點(diǎn)位。”中信證券指出。對(duì)于“7”這一備受關(guān)注的點(diǎn)位，央行曾在2019年8月5日（當(dāng)日人民幣即期匯率11年來(lái)首次擊穿這一關(guān)口）給出一個(gè)“水庫(kù)”的比喻，即“人民幣匯率破‘7’，這個(gè)‘7’不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；‘7’更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。“
人民幣貶值是錢(qián)更不值錢(qián)了嗎？
貶值會(huì)不會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲？
其實(shí)，匯率漲跌的影響已經(jīng)是個(gè)老話題了，匯率貶值有利有弊。適度貶值有利于提升出口貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但進(jìn)口企業(yè)的進(jìn)口成本將有所增加。舉例來(lái)看，中國(guó)出口貿(mào)易中鞋靴配飾、紡織服裝、皮革箱包占據(jù)了很大的份額，人民幣適度貶值對(duì)于處在這些行業(yè)的企業(yè)可能會(huì)受益。反過(guò)來(lái)看，需要從海外進(jìn)口原材料、貨物、服務(wù)的行業(yè)，以及扛著更多美元債券的公司，或許會(huì)受到負(fù)面影響。但注意的是，人民幣貶值的“不值錢(qián)”僅僅是體現(xiàn)在用人民幣購(gòu)買(mǎi)美元的時(shí)候。在進(jìn)口結(jié)算需用到美元時(shí)，進(jìn)口成本確實(shí)會(huì)提高。如果進(jìn)口結(jié)算用的是歐元、日元、英鎊，其實(shí)最近的成本是在降低的，因?yàn)槿嗣駧畔鄬?duì)這些貨幣其實(shí)是在升值。至于物價(jià)上漲的問(wèn)題，中國(guó)的CPI構(gòu)成里絕大部分吃的用的，國(guó)內(nèi)都可以自給自足，人民幣對(duì)美元匯率貶值對(duì)我們自己內(nèi)部的物價(jià)影響很小。當(dāng)然，如果你在國(guó)內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)品，是通過(guò)美元結(jié)算進(jìn)口的，或者其零部件是用美元購(gòu)買(mǎi)的，那么人民幣貶值的成本可能轉(zhuǎn)移到你要購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品價(jià)格上，會(huì)變貴。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，你在國(guó)內(nèi)通過(guò)跨境電商海淘，最終消費(fèi)是用美元計(jì)價(jià)的話，那么對(duì)你會(huì)產(chǎn)生影響。不過(guò)，中國(guó)在很多生活必需品的供給上是有一套定價(jià)機(jī)制的，經(jīng)過(guò)定價(jià)機(jī)制出來(lái)后的最終價(jià)格并不一定都是要全民買(mǎi)單。本輪人民幣貶值對(duì)出口為主的企業(yè)能有多大程度的支撐？“本輪周期中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特別是出口弱化，支撐人民幣的‘蓄水池’不再，人民幣選擇直接跟隨美元指數(shù)貶值，同時(shí)保持對(duì)CFETS一籃子匯率的穩(wěn)定。這種結(jié)構(gòu)一方面能夠適當(dāng)貶值支持出口，同時(shí)由于保持一籃子匯率穩(wěn)定，國(guó)際收支壓力較小。”中信建投指出。國(guó)聯(lián)證券指出，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響主要體現(xiàn)在外貿(mào)層面。從貿(mào)易角度來(lái)看，人民幣貶值有利于以出口為主的企業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利水平都有望得到強(qiáng)化；而對(duì)于進(jìn)口貿(mào)易而言較為不利。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年4月以來(lái)人民幣開(kāi)始一輪貶值周期，而剔除疫情影響后，5月以來(lái)出口情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，出口同比維持積極增長(zhǎng)，而進(jìn)口同比持續(xù)低位波動(dòng)。體現(xiàn)出人民幣貶值對(duì)于出口存在正相關(guān)性，而對(duì)于進(jìn)口存在負(fù)相關(guān)性。從分國(guó)家數(shù)據(jù)解析，人民幣貶值是推動(dòng)中國(guó)凈出口的因素之一，但凈出口情況還受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境以及進(jìn)出口國(guó)家需求等因素影響。
外向型企業(yè)應(yīng)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念
溫彬指出，隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化程度日益提高，人民幣匯率彈性也在增強(qiáng)。“過(guò)去幾年人民幣對(duì)美元匯率，總體保持在一個(gè)合理均衡水平上的雙向波動(dòng)。從短期看，人民幣貶值會(huì)對(duì)出口企業(yè)會(huì)帶來(lái)利好，出口商品價(jià)格會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力，但對(duì)進(jìn)口而言則會(huì)帶來(lái)成本的上升。”溫彬表示。溫彬認(rèn)為，對(duì)于外向型企業(yè)而言，要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，主動(dòng)利用衍生工具，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
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