全球時尚奢侈品市場增長放緩之際，資本市場也逐漸趨于冷靜謹慎。而越是在充滿不確定性的市場環(huán)境中做出的選擇，越能凸顯出構(gòu)建長期價值壁壘、同時兼具穩(wěn)定性的資本方向。
過去幾個月，從Pomellato、Fendi、Prada，到奢侈品集團LVMH，都陸續(xù)將金匠、針織、皮革等供應(yīng)鏈企業(yè)收入囊中...相比較通過投資收購香氛美妝、新銳潮牌來橫向擴大市場份額，縱向收購上游供應(yīng)鏈企業(yè)會產(chǎn)生怎樣的能量輻射？擁有1.7億就業(yè)規(guī)模、民族手工技藝悠久的中國時尚紡織產(chǎn)業(yè)又能嗅到哪些信號？
越是逆流而上，越要把握住兼具穩(wěn)定性和長期價值的航向。
對于當(dāng)下時尚產(chǎn)業(yè)投資收購市場來說，相比較橫向?qū)⑾惴彰缞y、小眾潮牌等更有利于擴大市場份額和人群覆蓋面的品牌納入囊中，面相供應(yīng)鏈企業(yè)的投資收購，或許更有利于掌握更多的主動權(quán)和長期穩(wěn)定性，通過對民族工藝的傳承，也為人類保留了寶貴的文化遺產(chǎn)。
尤其是在當(dāng)下，面臨全球通脹壓力下生產(chǎn)成本的上升，疫情及能源危機下給供應(yīng)鏈端不斷帶來壓力的客觀現(xiàn)狀下，更是如此。
青山資本投資經(jīng)理楊雅蘭表示，奢侈品集團或品牌的投資也分為幾種不同的目的，她說道：“一種是為了收益，比如投資小眾品牌、香氛美妝等，更多是以快速占領(lǐng)市場、擴大市場份額為目的；另一種是為了業(yè)務(wù)前向或后向的擴展，比如投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，保證原材料供應(yīng)的安全性或稀缺性，并壓縮供應(yīng)鏈的成本、提高效率，最終更好地服務(wù)于產(chǎn)品，使品牌更具備應(yīng)對市場變化的能力。這樣一來，奢侈品集團可以從設(shè)計到生產(chǎn)過程更加靈活，掌握更多主動權(quán)，這是典型的縱向一體化。”
普華永道咨詢服務(wù)合伙人孫盼也說到：“從差異化價值角度來看，奢侈品集團或品牌投資小眾品牌、香氛美妝、旅游零售等標的，以橫向并購的方式增加了集團、品牌的廣度，在合理管理運營的前提下使集團、品牌規(guī)模得到增長，能夠較快地‘享受’投資收益和紅利；反觀后者，深入供應(yīng)鏈的上游縱向并購模式，通過創(chuàng)新和技術(shù)革新構(gòu)建了長期產(chǎn)品競爭壁壘。”孫盼還補充表示，不得不承認，后者整體過程相較于前者會漫長很多。
縱觀過去幾個月全球時尚產(chǎn)業(yè)的投資收購案，正是在透露出這樣漫長、但也更具長期價值的資本市場風(fēng)向。
漫長、但更具長期價值
的資本風(fēng)向
與 Pomellato 這份收購案相隔僅一個月，意大利奢侈品牌 Fendi 和以運動鞋設(shè)計聞名的意大利時尚品牌 Golden Goose 也紛紛將本土中小型供應(yīng)鏈企業(yè)收入囊中，這也透露出一向以手工藝傳承為標志的意大利制造業(yè)格局，正在傳遞出又一次重要演變跡象 —— 越來越多地投資支持中小型供應(yīng)鏈企業(yè)，保護它們的工藝和技術(shù)。
作為 Fendi 首筆并購交易，上個月由其收購多數(shù)股權(quán)的奢侈品牌針織類產(chǎn)品供應(yīng)商 Maglificio Matisse，將傳統(tǒng)手工針織衫與創(chuàng)新技術(shù)相結(jié)合，與Fendi 合作超過了 15 年。Fendi董事長兼首席執(zhí)行官 Serge Brunschwig 表示：“此次收購標志 Fendi 朝著支持意大利制造及供應(yīng)鏈的承諾又邁出一步，此外，我們還在托斯卡納開設(shè)了皮具工廠，在馬爾凱開設(shè)了制鞋工廠。”
以運動鞋設(shè)計文明的意大利時尚品牌 Golden Goose，同樣在上月初收購了品牌主要的運動鞋供應(yīng)商 Italian Fashion Team。目前，財務(wù)細節(jié)尚未披露，該交易預(yù)計將于今年第四季度完成。品牌首席執(zhí)行官 Silvio Campara說道：“Golden Goose 的手工傳統(tǒng)體現(xiàn)在手工制品的溫暖上。我們希望合作伙伴能夠分享我們的真實性、品質(zhì)、以及價值觀。”
此外，還包括 Prada 在今年 9 月收購的皮革制造商 Superior S.p.A 43.7% 股份；今年早些時候 Brunello Cucinelli 收購了品牌長期合作的羊絨供應(yīng)商 Cariaggi Lanificio SpA 43% 股份；去年 Prada 和杰尼亞集團聯(lián)合收購羊絨及珍貴紗線供應(yīng)商 Filati Biagioli Modesto SpA 多數(shù)股權(quán)。
奢侈品集團 LVMH 成立于 2015 年的 Métiers d'Art 部門，主要任務(wù)便是幫助集團建立、保持對稀有材料采購能力，以及相關(guān)教育培訓(xùn)。
今年 9 月，該部門收購了意大利皮革供應(yīng)商 Heng Long 和皮衣制造商 Robans 的少數(shù)股權(quán)。此前分別收購了西班牙制革廠 Riba-Guixà，2019 年該公司入股了另一家位于蘇阿諾的圣十字制革廠 Masoni。
除此之外，對于奢侈品集團和品牌而言，是一種向內(nèi)夯實供應(yīng)鏈、保障自身產(chǎn)品及品牌價值壁壘的長期路線，對外，面相擁有手工藝制造與傳承能力的供應(yīng)鏈企業(yè)，不難看出，更是一種捍衛(wèi)本土產(chǎn)業(yè)、文化，并致力于時尚產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的路徑。
孫盼表示，奢侈品集團或品牌不僅僅只是一家公司，更是綜合集團，不均從經(jīng)濟實力、企業(yè)管理能力來看，都能給予被并購制造商及員工更多的價值。
“一方面，生產(chǎn)和手工藝技術(shù)在完成創(chuàng)新和驗證后的商業(yè)化和規(guī)劃化，將創(chuàng)造出更多的就業(yè)機會；另一方面，對于民族手工技藝的傳承，也為人類社會保留了寶貴的文化遺產(chǎn)”，孫盼說道。
此外她還提道，擁有最多手工坊的 Chanel，從 1985年收購第一家工藝坊，到后來成立 Paraffection 專注于手工藝作坊的發(fā)掘，麾下義工擁有 39 家工坊。從 2002 年開始每年一次 Me?tiers d’art 系列，使傳統(tǒng)手工藝得以被后世認識并欣賞。值得一提的是，Chanel 去年收購的意大利針織工坊 Paima，正是由于雙方都支持永續(xù)環(huán)保的發(fā)展而促成了本次收購，也為雙方共同研發(fā)高科技天然面料奠定了基礎(chǔ)。
楊雅蘭提到——“中國 1.7 億人就業(yè)的紡織服裝產(chǎn)業(yè)，為何大而不強？”這個曾在互聯(lián)網(wǎng)引來了很多關(guān)注的標題。“從全世界的產(chǎn)業(yè)鏈角度來說，在過去幾十年里，中國的部分紡織企業(yè)所做的努力和所得的回報是不對等的。他們在價值鏈里做了很大的貢獻，但獲得的回報卻不多”，楊雅蘭說道。
她還表示，對于當(dāng)下的中國時尚產(chǎn)業(yè)而言，要想最高效發(fā)揚中國紡織工業(yè)供應(yīng)鏈或傳統(tǒng)手工技藝，品牌將扮演最重要的角色之一。
盡管對于部分時尚企業(yè)而言，投資收購供應(yīng)鏈企業(yè)、擁有全面連貫的產(chǎn)業(yè)鏈仍任重而道遠；高端紡織業(yè)的高附加值仍然很大程度掌握在歐美國家等市場。
但在楊雅蘭看來：“如果中國的企業(yè)，有條件或正有意識主動去接手它、改造它、升級它，將會是中國整個時尚產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢與財富。”
孫盼指出，在中國經(jīng)濟高速發(fā)展下成長起來的中國年輕人，對本土文化、甚至是傳統(tǒng)文化有著前所未有的好奇心與探索欲。中國作為世界工廠，未來勢必能在各行各業(yè)誕生能代表中國和具備中國元素的世界品牌。
換一個角度看，盡管目前擁有足夠能力投資收購供應(yīng)鏈企業(yè)、擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的，多數(shù)為動輒百年歷史、市場規(guī)模龐大的奢侈品集團或品牌，但對于中國中小型企業(yè)、甚至不僅限于中國企業(yè)，通過投資收購供應(yīng)鏈企業(yè)構(gòu)建產(chǎn)品技術(shù)與品牌價值壁壘、捍衛(wèi)本土產(chǎn)業(yè)，同樣有必要、并且也并非無路可走。
誠如孫盼所說：“生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新迭代是構(gòu)建品牌核心競爭力和壁壘的關(guān)鍵因素，是無論處于什么階段、規(guī)模的品牌，都應(yīng)該去持續(xù)建立和積累的能力。”
至于投資策略是否適用、投資什么類型的供應(yīng)鏈企業(yè)，必然也要結(jié)合企業(yè)的實力、戰(zhàn)略等綜合因素考量。孫盼表示：“基于戰(zhàn)略的契合度以及交易后的合作可能性，是并購交易中比較核心的關(guān)注點。而企業(yè)規(guī)模大小、歷史經(jīng)歷都是雙刃劍，奢侈品集團由于強大的品牌知名度，成熟的管理和運營能力，會得到制造商的青睞和信任，但也可能由于比較強勢和嚴苛的條款條件和未來對于生產(chǎn)技術(shù)、手工藝層面運用戰(zhàn)略的分歧吃閉門羹，中小企業(yè)反之亦然。但對于中小型企業(yè)來說,生產(chǎn)手工藝技術(shù)的應(yīng)用和商業(yè)化場景，以及和所針對客群的需求的協(xié)同性，是他們必須要論證和研討的課題。”
此外，孫盼也提到，中國上游供應(yīng)鏈端也出現(xiàn)了像萬姿這樣，通過行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗，不斷積累技術(shù)并持續(xù)突破創(chuàng)新，積極打造全球化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，建立中高端面料供應(yīng)鏈整體解決方案的新型企業(yè)。此外她還說道：“優(yōu)質(zhì)的上游工藝、柔性供應(yīng)鏈技術(shù)及數(shù)字化提效，都是可以考慮的布局方向。”
楊雅蘭也指出，不能單從企業(yè)規(guī)模大小、發(fā)展實踐去判斷。“我們身邊很多創(chuàng)業(yè)公司融資是為了整合上游，因為上游是它的競爭優(yōu)勢或者壁壘所在，至于本身下游的產(chǎn)品或品牌方是不是夠大，不是一個必要條件。”
她還說道：“理論上，所有的中小型企業(yè)不能作為反例，這些都是初創(chuàng)或成長階段，還在迅速建立品牌勢能，或找自己的產(chǎn)品定位，或建立資本優(yōu)勢這樣一個階段中。長期來看，甚至不用太長，5-10 年，只要你發(fā)展得好，事實上最終建立的優(yōu)勢一定是在供應(yīng)鏈、渠道的優(yōu)勢。”
來源：時尚商業(yè)洞察
