2023 上半場，時尚產業的投資并不如往年。大量投融資和并購案例涌現在頭部奢侈品集團從供應鏈擴張到品牌矩陣的戰略布局，新晉品牌被資本青睞則在少數。據《2023 年全球時尚與奢侈品私募股權和投資者調查》，2022 年時尚與奢侈品行業共錄得 292 筆并購交易，較上年新增 8 筆，主要由酒店、家具以及手表和珠寶行業推動，而服裝和配飾、美妝和香水類別大幅下滑。但同時，該報告稱，至少 80% 的投資者認為奢侈品行業依然具有潛在吸引力并可能投資該行業。▲2022 年時尚與奢侈品行業共錄得 292 筆并購交易，較上年新增 8 筆
過去幾年，中國資本力量更多的是進入中端或大眾品牌，而最近，國際時尚品牌不斷被中國資本注入，而且，中國資本購買的標的越來越貴，本不涉及時尚領域的投資公司都紛紛進入這一市場，印證了私募基金圈子里“現在不投資消費升級對不起 LP（有限合伙人）”的說法。一方面，國際時尚品牌希望開拓具有巨大消費潛力的消費市場，已在華的品牌需進一步借力中國市場實現版圖擴張，另一方面，中國投資機構開始通過投資海外品牌來提升影響力。在這般“你情我愿”的局勢下，并購自然而然形成。2022 年 11 月 7 日，中國商業聯合會奢侈品專業委員會及要客研究院聯合發布的首份《中國高質量消費報告》顯示，在中國，凈資產超過 1000 萬元人民幣的高凈值人群有 470 萬人。在中國由高質量消費所引領和帶動的消費，涉及的總市場規模在 10 萬億元人民幣以上。由于連續兩年遠超其他國家的高速增長，中國國內市場第一次成為全球最大的奢侈品市場，在全球奢侈品市場占比上升到 30%，消費回流顯著。盡管地緣政治和周期性緊張局勢仍存在，但隨著經濟復蘇和市場回暖，企業并購正在先行回復，尤其是時尚與奢侈品行業對資本保持著一貫的吸引力。在瞬息萬變的奢侈時尚行業，天平不會永遠只向一邊傾斜。在奢侈品消費回暖的大背景利好下，中國資本力量成為國際時尚產業的收購狂人。中國時尚企業比音勒芬收購 Cerruti 1881 和 Kent&Curwen 的全球商標權，官方說法是通過收購公司將積極參與行業內細分市場，推進公司品牌多樣化、國際化、高端化布局，提升公司行業影響力及國際知名度，進一步提供公司的競爭力。實際上，通過本次收購，在市場拓展、品牌融合以及文化積累三個層面實現協同效應，促進并購完成后品牌市場占有率的擴大、利潤率的提升以及成本的縮減，也為未來的發展戰略提前做好頂層設計。
▲比音勒芬收購 Cerruti?1881 和 Kent& Curwen 的全球商標權
繼加拿大奢侈品電商 Ssense、法國時尚品牌 Ami 后，紅杉中國宣布對韓國潮流品牌 We11done 進行投資，在中國實現快速開店和市場增長，并且賦予品牌更大的自主性。紅杉中國投資合伙人張宇表示：“We11done 擅長將含蓄的亞洲美學融入國際化的表達方式，是當今韓國創意浪潮中立于潮頭的時尚玩家，與 We11done 的合作體現了紅杉中國致力于支持以新的創意語言詮釋世界各地年輕人多元的時尚態度、引領潮流的創業者。”▲紅杉中國對韓國潮流品牌 We11done 進行投資
一方面，以紅杉中國為代表，資本加注時尚產業，從追求規模化到向奢侈高端靠攏。另一方面，以高瓴 531 億收購百麗為代表，時尚企業也通過資本重組實現業績翻番和品牌煥新。去年 8 月，紅杉中國宣布收購挪威時尚生活方式品牌 Holzweiler 多數股權，這不僅是品牌首次接受外部投資，也是紅杉中國在國際時尚產業布局的最新動作。在紅杉中國的數字化能力、全球影響力和資源支持下， Holzweiler 將在中國等關鍵區域加速布局，開啟全新的 Holzweiler 2.0 時代。▲紅杉中國收購挪威時尚生活方式品牌 Holzweiler 多數股權
放眼 2023，投資者們仍然最看好個人奢侈品行業，認為這一行業將在未來三年內實現超過 10% 的強勁增長。從地區來看，投資者預計亞洲和中東等新興經濟體的增長將占主導地位。然而，擠進這一黃金賽道只是第一步，后續如何提升投資回報率，才是對中國資本力量的真正考驗。由于奢侈時尚行業的高估值水平，這一行業變成大家虎視眈眈的獵物，也出現了越來越多的并購交易。需要警惕的是，收購容易經營難，此前被愛馬仕收購的中國奢侈品牌上下創始人蔣瓊耳曾表示，在中國，奢侈品行業的文化仍未被完全理解，因為培養一個品牌需要耐心和時間，而這正是中國投資者最缺乏的。6 月 2 日，國內多品牌時尚集團歌力思宣布與加拿大高端羽絨服品牌 Nobis 簽署了合資經營協議，拿下了 Nobis 在中國市場的運營權。根據雙方協定，歌力思集團以貨幣出資 4000 萬元人民幣， Nobis 以知識產權出資4000 萬元人民幣，各持有合資經營企業 50% 股權。▲歌力思與加拿大高端羽絨服品牌 Nobis 簽署了合資經營協議
相較于品牌定位相同的 Canada Goose，Nobis 在中國市場中的知名度并不高，自 2017 年品牌開設了天貓旗艦店后，店鋪粉絲數一直未突破萬人，微信公眾號的推送更新也止步于今年2月，而在中國市場以外，Nobis 已在超過 35 個國家和地區銷售。
而由于中國消費者對羽絨服的需求高漲，擁有高端、個性、專業特征的 Nobis 將具有巨大的市場潛力，同時，品牌也將成為歌力思集團的業績增長機會點。在中短期內可預見的是，大環境的不確定性對國民經濟的消耗導致市場化資金對市場畏懼，國內資本發生結構性變動，市場化資金對國內的投資更加謹慎，國資成為資本市場的中堅力量，但由于國資的投資相對受限，是一把雙刃劍，短期內很難快速拯救市場，需要一定時間。遠瞻資本合伙人秦崗博士稱：“從資本布局來看，我個人的看法還是處于相對謹慎的狀態，布局從未間斷過，不過已經很少看到疫情前那種高舉高打的布局方式，更多的是低調而穩健的收購在發生。財務投資者的收購已經沒有那么多了，更多的是戰略投資者為了自身做大做強在進行布局。”專注于大文化領域投資的私募股權投資基金管理公司敦鴻資產投資合伙人郁詩琪對 WWD 說道：當下還在消費奢侈品的人群必然是核心人群，且他們會更加關注奢侈品的保值價值，因此市場留給非主流的品牌空間不大，資本沒有太多投資空間。但目前有一個市場機會，就是大品牌吞并小品牌，做產品線的整合。一個是小品牌能夠給予大品牌的各方面資源輸入更好地活下去，另一個是在市場不景氣的情況下，小品牌的估值溢價能力較弱，此時收編性價比較高。近年來，中國資本收購國際品牌的案例數不勝數，而有的品牌尚未與中國本土化實現良好融合，還在尋找突破之路。因此，中國資本接管國際時尚品牌后才開啟了真正的考驗。只有真正實現因地制宜，才能沉淀、釋放、煥新品牌的時尚基因，從而實現更有效的投資。總而言之，單純的收購絕非是中國資本擴張的捷徑。中國資本勢必在未來的時尚產業上擁有一席之地。需要考慮的是，在時尚和資本的交叉點上，幕后操控者如何以更高視野勾勒出品牌發展路徑，不只關注眼前的商業價值，更將品牌基因和溢價能力系數調高，看向更遠的價值回饋。
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