2023 上半場，時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的投資并不如往年。大量投融資和并購案例涌現(xiàn)在頭部奢侈品集團(tuán)從供應(yīng)鏈擴(kuò)張到品牌矩陣的戰(zhàn)略布局，新晉品牌被資本青睞則在少數(shù)。據(jù)《2023 年全球時(shí)尚與奢侈品私募股權(quán)和投資者調(diào)查》，2022 年時(shí)尚與奢侈品行業(yè)共錄得 292 筆并購交易，較上年新增 8 筆，主要由酒店、家具以及手表和珠寶行業(yè)推動(dòng)，而服裝和配飾、美妝和香水類別大幅下滑。但同時(shí)，該報(bào)告稱，至少 80% 的投資者認(rèn)為奢侈品行業(yè)依然具有潛在吸引力并可能投資該行業(yè)。▲2022 年時(shí)尚與奢侈品行業(yè)共錄得 292 筆并購交易，較上年新增 8 筆
過去幾年，中國資本力量更多的是進(jìn)入中端或大眾品牌，而最近，國際時(shí)尚品牌不斷被中國資本注入，而且，中國資本購買的標(biāo)的越來越貴，本不涉及時(shí)尚領(lǐng)域的投資公司都紛紛進(jìn)入這一市場，印證了私募基金圈子里“現(xiàn)在不投資消費(fèi)升級對不起 LP（有限合伙人）”的說法。一方面，國際時(shí)尚品牌希望開拓具有巨大消費(fèi)潛力的消費(fèi)市場，已在華的品牌需進(jìn)一步借力中國市場實(shí)現(xiàn)版圖擴(kuò)張，另一方面，中國投資機(jī)構(gòu)開始通過投資海外品牌來提升影響力。在這般“你情我愿”的局勢下，并購自然而然形成。2022 年 11 月 7 日，中國商業(yè)聯(lián)合會奢侈品專業(yè)委員會及要客研究院聯(lián)合發(fā)布的首份《中國高質(zhì)量消費(fèi)報(bào)告》顯示，在中國，凈資產(chǎn)超過 1000 萬元人民幣的高凈值人群有 470 萬人。在中國由高質(zhì)量消費(fèi)所引領(lǐng)和帶動(dòng)的消費(fèi)，涉及的總市場規(guī)模在 10 萬億元人民幣以上。由于連續(xù)兩年遠(yuǎn)超其他國家的高速增長，中國國內(nèi)市場第一次成為全球最大的奢侈品市場，在全球奢侈品市場占比上升到 30%，消費(fèi)回流顯著。盡管地緣政治和周期性緊張局勢仍存在，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場回暖，企業(yè)并購正在先行回復(fù)，尤其是時(shí)尚與奢侈品行業(yè)對資本保持著一貫的吸引力。在瞬息萬變的奢侈時(shí)尚行業(yè)，天平不會永遠(yuǎn)只向一邊傾斜。在奢侈品消費(fèi)回暖的大背景利好下，中國資本力量成為國際時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的收購狂人。中國時(shí)尚企業(yè)比音勒芬收購 Cerruti 1881 和 Kent&Curwen 的全球商標(biāo)權(quán)，官方說法是通過收購公司將積極參與行業(yè)內(nèi)細(xì)分市場，推進(jìn)公司品牌多樣化、國際化、高端化布局，提升公司行業(yè)影響力及國際知名度，進(jìn)一步提供公司的競爭力。實(shí)際上，通過本次收購，在市場拓展、品牌融合以及文化積累三個(gè)層面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)并購?fù)瓿珊笃放剖袌稣加新实臄U(kuò)大、利潤率的提升以及成本的縮減，也為未來的發(fā)展戰(zhàn)略提前做好頂層設(shè)計(jì)。
▲比音勒芬收購 Cerruti?1881 和 Kent& Curwen 的全球商標(biāo)權(quán)
繼加拿大奢侈品電商 Ssense、法國時(shí)尚品牌 Ami 后，紅杉中國宣布對韓國潮流品牌 We11done 進(jìn)行投資，在中國實(shí)現(xiàn)快速開店和市場增長，并且賦予品牌更大的自主性。紅杉中國投資合伙人張宇表示：“We11done 擅長將含蓄的亞洲美學(xué)融入國際化的表達(dá)方式，是當(dāng)今韓國創(chuàng)意浪潮中立于潮頭的時(shí)尚玩家，與 We11done 的合作體現(xiàn)了紅杉中國致力于支持以新的創(chuàng)意語言詮釋世界各地年輕人多元的時(shí)尚態(tài)度、引領(lǐng)潮流的創(chuàng)業(yè)者。”▲紅杉中國對韓國潮流品牌 We11done 進(jìn)行投資
一方面，以紅杉中國為代表，資本加注時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，從追求規(guī)模化到向奢侈高端靠攏。另一方面，以高瓴 531 億收購百麗為代表，時(shí)尚企業(yè)也通過資本重組實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻番和品牌煥新。去年 8 月，紅杉中國宣布收購挪威時(shí)尚生活方式品牌 Holzweiler 多數(shù)股權(quán)，這不僅是品牌首次接受外部投資，也是紅杉中國在國際時(shí)尚產(chǎn)業(yè)布局的最新動(dòng)作。在紅杉中國的數(shù)字化能力、全球影響力和資源支持下， Holzweiler 將在中國等關(guān)鍵區(qū)域加速布局，開啟全新的 Holzweiler 2.0 時(shí)代。▲紅杉中國收購挪威時(shí)尚生活方式品牌 Holzweiler 多數(shù)股權(quán)
放眼 2023，投資者們?nèi)匀蛔羁春脗€(gè)人奢侈品行業(yè)，認(rèn)為這一行業(yè)將在未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超過 10% 的強(qiáng)勁增長。從地區(qū)來看，投資者預(yù)計(jì)亞洲和中東等新興經(jīng)濟(jì)體的增長將占主導(dǎo)地位。然而，擠進(jìn)這一黃金賽道只是第一步，后續(xù)如何提升投資回報(bào)率，才是對中國資本力量的真正考驗(yàn)。由于奢侈時(shí)尚行業(yè)的高估值水平，這一行業(yè)變成大家虎視眈眈的獵物，也出現(xiàn)了越來越多的并購交易。需要警惕的是，收購容易經(jīng)營難，此前被愛馬仕收購的中國奢侈品牌上下創(chuàng)始人蔣瓊耳曾表示，在中國，奢侈品行業(yè)的文化仍未被完全理解，因?yàn)榕囵B(yǎng)一個(gè)品牌需要耐心和時(shí)間，而這正是中國投資者最缺乏的。6 月 2 日，國內(nèi)多品牌時(shí)尚集團(tuán)歌力思宣布與加拿大高端羽絨服品牌 Nobis 簽署了合資經(jīng)營協(xié)議，拿下了 Nobis 在中國市場的運(yùn)營權(quán)。根據(jù)雙方協(xié)定，歌力思集團(tuán)以貨幣出資 4000 萬元人民幣， Nobis 以知識產(chǎn)權(quán)出資4000 萬元人民幣，各持有合資經(jīng)營企業(yè) 50% 股權(quán)。▲歌力思與加拿大高端羽絨服品牌 Nobis 簽署了合資經(jīng)營協(xié)議
相較于品牌定位相同的 Canada Goose，Nobis 在中國市場中的知名度并不高，自 2017 年品牌開設(shè)了天貓旗艦店后，店鋪粉絲數(shù)一直未突破萬人，微信公眾號的推送更新也止步于今年2月，而在中國市場以外，Nobis 已在超過 35 個(gè)國家和地區(qū)銷售。
而由于中國消費(fèi)者對羽絨服的需求高漲，擁有高端、個(gè)性、專業(yè)特征的 Nobis 將具有巨大的市場潛力，同時(shí)，品牌也將成為歌力思集團(tuán)的業(yè)績增長機(jī)會點(diǎn)。在中短期內(nèi)可預(yù)見的是，大環(huán)境的不確定性對國民經(jīng)濟(jì)的消耗導(dǎo)致市場化資金對市場畏懼，國內(nèi)資本發(fā)生結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，市場化資金對國內(nèi)的投資更加謹(jǐn)慎，國資成為資本市場的中堅(jiān)力量，但由于國資的投資相對受限，是一把雙刃劍，短期內(nèi)很難快速拯救市場，需要一定時(shí)間。遠(yuǎn)瞻資本合伙人秦崗博士稱：“從資本布局來看，我個(gè)人的看法還是處于相對謹(jǐn)慎的狀態(tài)，布局從未間斷過，不過已經(jīng)很少看到疫情前那種高舉高打的布局方式，更多的是低調(diào)而穩(wěn)健的收購在發(fā)生。財(cái)務(wù)投資者的收購已經(jīng)沒有那么多了，更多的是戰(zhàn)略投資者為了自身做大做強(qiáng)在進(jìn)行布局。”專注于大文化領(lǐng)域投資的私募股權(quán)投資基金管理公司敦鴻資產(chǎn)投資合伙人郁詩琪對 WWD 說道：當(dāng)下還在消費(fèi)奢侈品的人群必然是核心人群，且他們會更加關(guān)注奢侈品的保值價(jià)值，因此市場留給非主流的品牌空間不大，資本沒有太多投資空間。但目前有一個(gè)市場機(jī)會，就是大品牌吞并小品牌，做產(chǎn)品線的整合。一個(gè)是小品牌能夠給予大品牌的各方面資源輸入更好地活下去，另一個(gè)是在市場不景氣的情況下，小品牌的估值溢價(jià)能力較弱，此時(shí)收編性價(jià)比較高。近年來，中國資本收購國際品牌的案例數(shù)不勝數(shù)，而有的品牌尚未與中國本土化實(shí)現(xiàn)良好融合，還在尋找突破之路。因此，中國資本接管國際時(shí)尚品牌后才開啟了真正的考驗(yàn)。只有真正實(shí)現(xiàn)因地制宜，才能沉淀、釋放、煥新品牌的時(shí)尚基因，從而實(shí)現(xiàn)更有效的投資。總而言之，單純的收購絕非是中國資本擴(kuò)張的捷徑。中國資本勢必在未來的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)上擁有一席之地。需要考慮的是，在時(shí)尚和資本的交叉點(diǎn)上，幕后操控者如何以更高視野勾勒出品牌發(fā)展路徑，不只關(guān)注眼前的商業(yè)價(jià)值，更將品牌基因和溢價(jià)能力系數(shù)調(diào)高，看向更遠(yuǎn)的價(jià)值回饋。
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