2018年以來，在消費升級和行業復蘇的大背景下，服裝家紡類消費股總體表現強勁。

服裝行業2018上半年初現復蘇

服裝業是我國傳統優勢產業之一，在國民經濟中處于重要地位。改革開放以來，隨著我國居民生活水平的不斷提高以及國際貿易的深入發展，我國服裝業取得了長足發展，特別是加入世貿組織以來，憑借較低的勞動力成本以及較完備的服裝制造加工產業鏈等優勢，服裝產品產銷量快速增長。但2016年以來，棉花和化纖價格均出現明顯回升，服裝行業原材料成本壓力開始顯現。此外，勞動力成本持續上升、渠道成本居高不下仍持續擠壓行業盈利空間。近幾年，我國服裝產業規模增速不斷下降，2017年，全國古裝產量同比下滑8.49%;據國家統計局數據，2018年上半年，服裝行業規模以上企業累計完成服裝產量109.95億件，同比下降7.23%。

從零售端來看，服裝行業整體的零售額增長速度連年下滑，2012年我國服裝行業實現零售額7021.5億元，同比增速接近30%，直到2016年，產業規模增速仍有6%以上的水平。2017年，服裝行業零售額增速驟降至1.4%，年零售額10356.4億元。可見，在新經濟形勢下我國服裝行業出現低迷已是不爭的事實。

而2018年以來，在消費升級和行業復蘇的大背景下，服裝家紡類消費股總體表現強勁。從業績表現來看，2018年二季度，品牌服裝行業整體收入呈現強勁復蘇狀態，尤其是童裝行業，目前最具景氣。數據顯示，2018年上半年限額以上單位服裝類商品零售額累計4792億元，同比增長10.1%。

電商平臺一直為線下服裝市場分流，我國B2C服裝零售規模穩定增長，2017年增長至4447.2億元。但是，2012年以來，線上服裝零售規模的增幅卻處于遞減狀態，2017年增幅僅有4.8%。可見電商的低價、便捷等特性并不是長久解決服裝行業盈利難的辦法。

2018年上半年，全國實物商品網上零售額中，穿類商品同比增長24.1%，高于整個服裝行業同期的增幅。

新零售解決服裝行業痛點有所成效，

明星網紅效應帶動市場

服裝行業長期以來面臨著銷售瓶頸、庫存失衡、利潤低迷、客戶流失四大發展痛點。畢馬威發布的《破繭成蝶：新零售賦能服裝業》的專業報告指出，天貓新零售已成為服裝行業新一輪變革的關鍵動力。

天貓新零售從助力各服裝品牌建設的全觸點、全內容的全域營銷開始，通過大數據研發、數字化供應鏈網絡、開放生態和神經網絡化的虛擬現實全場景融合，注重消費者深度體驗的智慧門店，依照“人、場、貨”管理主體構建的全網沉淀聚合的品牌全域數據等“六大變革“，最終推動了健康的、可持續的品牌增長。

在年輕一代消費者和線上消費的強力推動下，服裝行業的轉型仍在繼續，當前，服裝市場的一大特點就是明星網紅效應，產生的粉絲追捧成為市場的突破口。近幾年，網紅明星效應影響著消費群體，服裝平臺上網紅店、明星店有著非常高的發展速度，也體現了服裝消費者對于消費訴求中滿足粉絲效應的特征。

如涵控股的“形象代言人”是微博網紅張大奕，最早期的一批微博“帶貨王”，2014年，張大奕與馮敏一拍即合開了淘寶網紅店，用一年時間摘得銷量冠軍。2016年的淘寶直播節上，張大奕僅兩小時就帶來2000萬的成交額，刷新通過淘寶直播間引導的銷量記錄。嘗到甜頭的馮敏決定潛心打造網紅帶貨，因此，如涵控股的經營模式便確定為“網紅+孵化器+供應鏈”。

網紅效應的背后，如涵有一套自主研發的集ERP、OA等功能的超級系統“千層糕”在支撐著整個“時尚紅人-供應鏈-店鋪-財務”體系，以達到精細化、數據化運營的目的。當然，這一套超級系統的誕生也頗有淵源，如涵創始團隊其實是一個技術創業團隊，如涵創始人馮敏、如涵創始合伙人程科和他們的同事們，早期做SP，搞通訊，都是技術出身。

截止至2018年8月4日，如涵旗下三大網紅張大奕、大金、管阿姨微博粉絲數分別為674萬、263萬、202萬，其相應淘寶店鋪粉絲數分別為814萬、286萬、119萬，張大奕2017年“雙十一”當天的銷售額突破1.7億元人民幣。

網紅經濟未來的發展趨勢

如今互聯網中各網紅排行榜單已是五花八門，甚至每個平臺都有其自己的網紅排行榜。從這類榜單中不難看出，“多元化”是中國網紅經濟未來的發展趨勢。占據網紅榜前十的已總不再是高顏值的天下，可以說網紅本身逐漸告別了“花瓶”年代。在網紅這個特別容易審美疲勞的圈子里，已經向“內容為王”轉變，甚至是顏值+內容。

隨著越來越多的網紅脫穎而出，網紅產業未來競爭力也會越來越大，網紅經濟的規模也將不斷擴大。

電商轉向體驗經濟

B2C服裝零售規模增速不斷下降的背景下，“瓶頸”迫使電商倒戈，體驗經濟成逆襲增長點。隨著國內電商行業的競爭加劇，層出不窮的價格戰讓很多電商與低價劃上了等號。電商轉化率一直沒有實質性的突破，這讓電商在經營層面背負了巨大的壓力。業績增長的瓶頸迫使電商去尋找新的增長點，于是，諸多服裝電商品牌紛紛開始向線下擴張。

服裝是一個比較特殊的產品，消費者需要親自試穿，有時候不僅僅是尺碼合適，還要符合整個人的氣質和感覺。在電商上只能看到服裝的樣子和模特穿著的樣子，完全是靠想象自己穿著是什么樣。很多客戶買回去之后發現自己上身和模特穿著的樣子是不一樣的，所以會產生一個退貨念頭。電商促銷雖能夠在短時間內引爆銷售量，但促銷過后的一兩天銷量會爆跌至一個低谷，甚至要面對洶涌而來的退貨潮。

客戶體驗差是網上銷售的最大痛點，而線上越來越多的同質化產品也導致競爭不斷加劇。線上低價策略很容易快速拉升銷售體量，但很大程度上挫傷了品牌調性，不利于長期品牌化經營。在線下增加門店，增強顧客體驗，提高轉化率，也是他們目前的長期策略。經歷了多輪瘋狂的價格戰后，消費者也越來越理性，他們在購買過程中，對商品體驗的要求也越來越高。而電商在體驗方面的劣勢，則直接影響了電商的業績增長。因此，布局線下實體店正成為趨勢。