在商業領域，資產剝離一直是上市企業發展過程中的理性戰略選擇。通過篩選掉缺乏成長潛力、對公司長期價值缺乏核心戰略意義、或對整體發展有負面影響的問題業務，上市公司得以更專注于現金奶牛業務及明星業務，為重塑自身的競爭優勢，贏取一個煥然新生的機會。
正如 Global Payments 副總裁 Philip Beyer 指出，成功的資產剝離會令上市集團像一把鋒利且具備多種功能的瑞士軍刀。毋庸置疑的是，近年來，時尚產業正在面臨內外承壓的局面，危與機并行的嶄新產業周期內，上市集團紛紛做出了相應的戰略調整和資源配置舉措。
其中資產剝離與私有化，這些看似“晦暗”的商業行為往往也有著“絕地求生”的嶄新意義。
在過去一段時間內，時尚產業內頻繁出現緊急剝離資本組合的商業行為及潛在意向。據不完全統計，僅過去半年就有至少 7 起時尚集團剝離品牌業務的交易案。
在奢侈品牌剝離業務，開啟瘦身計劃的過程中，非核心業務以及盈利能力相對較低的業務成為了首先被“放棄”的對象。5 月初，特步國際發布公告稱為使公司能夠集中資源發展特步主品牌、索康尼及邁樂等高利潤品牌，已與控股股東丁水波及其家族簽署最終協議，出售并私有化蓋世威及帕拉丁品牌的母公司 KP Global Investment Limited，交易作價 1.51 億美元。蓋世威和帕拉丁所屬的運動時尚業務 2023 年營收僅占特步總營收的11.2%，同時為其帶來 1.84 億元的虧損，并且在2024年第一季度仍虧 900 萬美元。與此同時，英美資源集團也傳出將要出售戴比爾斯的計劃。在奧本海默家族的領導下，戴比爾斯主導了 20 世紀的世界鉆石市場，從采礦業擴展到營銷、零售和品牌鉆石。今年早些時候，戴比爾斯報告稱，繼 2021 年和 2022 年需求強勁之后，在奢侈品需求減弱的背景下，全球毛坯鉆石需求在 2023 年“大幅”下降，尤其是在中國和美國。去年戴比爾斯收入下降至 43 億美元。毛坯鉆石總銷量下降 19%，至 2,470 萬克拉。有業內人士指出，戴比爾斯有可能被剝離或分拆，以提高其上市母公司英美資源集團的價值和“戰略靈活性”。此外，受限于營收增長放緩，第三財季銷售額下降 16% 的 VF 集團被傳出有意向出售 2019 年收購的潮流品牌 Supreme。一位在時尚領域工作的投資銀行家針對近年來 Supreme 的擴張表示，目前的這個品牌市場太大了，無法繼續保持酷感。值得指出的是，集團盈利能力承壓并非是剝離業務的主要動因。近幾年來，憑借始祖鳥成為全球戶外行業佼佼者的 Amer Sports 也于近日悄然出售了旗下的美國自行車品牌 ENVE Composites 。這家成立于 2007 年的美國自行車品牌是少數擁有美國制造能力品牌，致力于高性能產品和內部制造，并與世界上許多優秀運動員合作。然而在剝離業務的公告里， Amer Sports 表示，盡管該品牌過去幾年勢頭良好，然而，經過徹底的戰略評估，我們得出的結論是，下一階段的發展應該在新的所有權下進行。早在 2020-2022 年期間，Amer Sports 就曾出售健身器材品牌 Precor、芬蘭運動手表品牌 Suunto 等多個品牌。截至目前，亞瑪芬體育旗下還擁有戶外高端品牌始祖鳥、法國山地戶外越野品牌薩洛蒙、美國網球裝備品牌威爾遜、北歐運動時尚品牌壁克峰等共計 10 個品牌，多為戶外、運動品牌。由此來看，Amer Sports 正在通過剝離業務將自己瘦身為一家“專注于戶外鞋服”的奢侈品集團。換言之，集團出售業務背后，剝離非核心業務，回歸傳統產業是明智之舉；而剝離資產專注探索和當下潮流相吻合的業務如戶外鞋服、純凈美妝等等也可視為通過金蟬脫殼的轉型之舉。同 Amer Sports 類似，前段時間，強生也通過出售僅有的 9.5%的 Kenvue 股份，實現了與 Kenvue 的解綁，Kenvue 為強生分拆旗下消費品業務后獨立運營的公司，強生與 Kenvue 的解綁，意味著強生將徹底告別美妝行業。或出于保障盈利，或出于專注核心業務，種種動機及目的背后，可以肯定的是，時尚產業迎來了一輪嶄新的"品牌汰換期”。然而，愈發頻繁的收購拋售背后，集團化運營趨勢將發生哪些轉向？穩住核心業務的產業共識，是否會擊碎時尚產業強者恒強的金字塔效應？值得指出的是，上市公司進行資產剝離的動機和目的多種多樣，但流動性本身不會提供回報，帶來回報的始終是集團面向未來所創造的股東價值。通過減少非核心資產的負擔和專注核心業務的發展，公司能夠提高債務與資本比率，增加財務靈活性和穩定性，也能夠提高股東回報率，吸引更多投資者的興趣，并提升股票市場表現。誠如 2023 年底多次“賣子”的聯合利華集團 ，在售出個護品牌 Suave、 Dollar Shave Clu、Ponds 等在內的 13 個美妝品牌后，在該年的三季報中明確表示“聯合利華是一家擁有強大基礎優勢的公司，但我們近年來的表現與我們的潛力并不匹配。我們的增長質量、生產率和回報都沒有達到預期?！蓖ㄟ^加強創新和投資來推動我們品牌的快速增長，將充分利用我們運營模式的優勢。聯合利華 CEO Hein Schumacher 更明確將績效的提高歸結于三點，其中簡化品牌組合位居其中。與之類似，VF 集團也深諳通過收購與剝離業務，來提升資本市場預期的道理。早在 2021 年，VF 集團曾剝離旗下工裝（Work）產品線部門 9 大職業裝品牌，其中包括：美國百年工作服品牌 Red Cap、泛工作制服品牌 VF Solutions 等，彼時 VF 集團的業績營收主要仰仗于旗下知名美式工裝品牌 Dickies 和安全鞋品牌 Timerland Pro。VF 集團成立于 1899 年，旗下擁有戶外（Outdoor）、運動（Active）和工裝（Work）三大產品線部門，工裝產品線逐漸縮減，如今 Dickies成為 VF 集團保留的為數不多的工裝品牌。而跟隨市場近年來的動態，在 VF 集團 120余年發展歷程中，集團通過一系列并購擴張，剝離重組，逐漸演化為一家聚焦于戶外運動的全球性服飾巨頭。2019 年，Vans 領跑，美國時尚集團 VF 集團上調全年業績預期；而就在今年年初，VF集團表示，盡管受限于供應鏈資產問題以及 Supreme 商譽減值等的影響，但集團的現金流仍強于預期，未來五年的增長計劃中，打造倡導積極生活方式的品牌組合將成為重要目標。換言之，無論是順應潮流還是優化財務數據，時尚奢侈品牌企圖通過重新定義核心業務，剝離非核心業務來完成品牌轉型及聚焦。再如特步國際，剝離虧損的 KP Global 一方面令特步能減輕一定財務壓力，實現“輕裝上陣”。但從特步后續的財務安排來看，作為一家多品牌運營的運動集團，其或為后續運作埋下了“暗線”。此次交易盡管對 KP Global進行了財務上的剝離。但在公告中，特步亦將 KP Global的出售定義為“戰略性出售”。公告明確指出，特步與高瓴資本達成一項支持性協議，若后續蓋世威和帕拉丁業績增長潛力兌現，能獨立上市，特步仍有機會共享成果。
盡管 KP Global被剝離出特步體內，但特步仍能在規避財務風險的同時共享其成長收益，這也為特步未來的多品牌運營戰略留有想象空間。
消息釋出的第一個交易日，特步國際收漲 0.56% 至 5.43 港元/股，年內漲幅達到 25.04%。
對于奢侈品集團來說，剝離非核心業務的動機及目的可能多種多樣，但無論如何，砍掉潰爛的枝葉，才能擁有根系的新生。在轉型以及謀求可持續的、確定性的發展的過程中，“千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金”。
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