在商業(yè)領域，資產(chǎn)剝離一直是上市企業(yè)發(fā)展過程中的理性戰(zhàn)略選擇。通過篩選掉缺乏成長潛力、對公司長期價值缺乏核心戰(zhàn)略意義、或對整體發(fā)展有負面影響的問題業(yè)務，上市公司得以更專注于現(xiàn)金奶牛業(yè)務及明星業(yè)務，為重塑自身的競爭優(yōu)勢，贏取一個煥然新生的機會。
正如 Global Payments 副總裁 Philip Beyer 指出，成功的資產(chǎn)剝離會令上市集團像一把鋒利且具備多種功能的瑞士軍刀。毋庸置疑的是，近年來，時尚產(chǎn)業(yè)正在面臨內(nèi)外承壓的局面，危與機并行的嶄新產(chǎn)業(yè)周期內(nèi)，上市集團紛紛做出了相應的戰(zhàn)略調(diào)整和資源配置舉措。
其中資產(chǎn)剝離與私有化，這些看似“晦暗”的商業(yè)行為往往也有著“絕地求生”的嶄新意義。
在過去一段時間內(nèi)，時尚產(chǎn)業(yè)內(nèi)頻繁出現(xiàn)緊急剝離資本組合的商業(yè)行為及潛在意向。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅過去半年就有至少 7 起時尚集團剝離品牌業(yè)務的交易案。
在奢侈品牌剝離業(yè)務，開啟瘦身計劃的過程中，非核心業(yè)務以及盈利能力相對較低的業(yè)務成為了首先被“放棄”的對象。5 月初，特步國際發(fā)布公告稱為使公司能夠集中資源發(fā)展特步主品牌、索康尼及邁樂等高利潤品牌，已與控股股東丁水波及其家族簽署最終協(xié)議，出售并私有化蓋世威及帕拉丁品牌的母公司 KP Global Investment Limited，交易作價 1.51 億美元。蓋世威和帕拉丁所屬的運動時尚業(yè)務 2023 年營收僅占特步總營收的11.2%，同時為其帶來 1.84 億元的虧損，并且在2024年第一季度仍虧 900 萬美元。與此同時，英美資源集團也傳出將要出售戴比爾斯的計劃。在奧本海默家族的領導下，戴比爾斯主導了 20 世紀的世界鉆石市場，從采礦業(yè)擴展到營銷、零售和品牌鉆石。今年早些時候，戴比爾斯報告稱，繼 2021 年和 2022 年需求強勁之后，在奢侈品需求減弱的背景下，全球毛坯鉆石需求在 2023 年“大幅”下降，尤其是在中國和美國。去年戴比爾斯收入下降至 43 億美元。毛坯鉆石總銷量下降 19%，至 2,470 萬克拉。有業(yè)內(nèi)人士指出，戴比爾斯有可能被剝離或分拆，以提高其上市母公司英美資源集團的價值和“戰(zhàn)略靈活性”。此外，受限于營收增長放緩，第三財季銷售額下降 16% 的 VF 集團被傳出有意向出售 2019 年收購的潮流品牌 Supreme。一位在時尚領域工作的投資銀行家針對近年來 Supreme 的擴張表示，目前的這個品牌市場太大了，無法繼續(xù)保持酷感。值得指出的是，集團盈利能力承壓并非是剝離業(yè)務的主要動因。近幾年來，憑借始祖鳥成為全球戶外行業(yè)佼佼者的 Amer Sports 也于近日悄然出售了旗下的美國自行車品牌 ENVE Composites 。這家成立于 2007 年的美國自行車品牌是少數(shù)擁有美國制造能力品牌，致力于高性能產(chǎn)品和內(nèi)部制造，并與世界上許多優(yōu)秀運動員合作。然而在剝離業(yè)務的公告里， Amer Sports 表示，盡管該品牌過去幾年勢頭良好，然而，經(jīng)過徹底的戰(zhàn)略評估，我們得出的結論是，下一階段的發(fā)展應該在新的所有權下進行。早在 2020-2022 年期間，Amer Sports 就曾出售健身器材品牌 Precor、芬蘭運動手表品牌 Suunto 等多個品牌。截至目前，亞瑪芬體育旗下還擁有戶外高端品牌始祖鳥、法國山地戶外越野品牌薩洛蒙、美國網(wǎng)球裝備品牌威爾遜、北歐運動時尚品牌壁克峰等共計 10 個品牌，多為戶外、運動品牌。由此來看，Amer Sports 正在通過剝離業(yè)務將自己瘦身為一家“專注于戶外鞋服”的奢侈品集團。換言之，集團出售業(yè)務背后，剝離非核心業(yè)務，回歸傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是明智之舉；而剝離資產(chǎn)專注探索和當下潮流相吻合的業(yè)務如戶外鞋服、純凈美妝等等也可視為通過金蟬脫殼的轉型之舉。同 Amer Sports 類似，前段時間，強生也通過出售僅有的 9.5%的 Kenvue 股份，實現(xiàn)了與 Kenvue 的解綁，Kenvue 為強生分拆旗下消費品業(yè)務后獨立運營的公司，強生與 Kenvue 的解綁，意味著強生將徹底告別美妝行業(yè)。或出于保障盈利，或出于專注核心業(yè)務，種種動機及目的背后，可以肯定的是，時尚產(chǎn)業(yè)迎來了一輪嶄新的"品牌汰換期”。然而，愈發(fā)頻繁的收購拋售背后，集團化運營趨勢將發(fā)生哪些轉向？穩(wěn)住核心業(yè)務的產(chǎn)業(yè)共識，是否會擊碎時尚產(chǎn)業(yè)強者恒強的金字塔效應？值得指出的是，上市公司進行資產(chǎn)剝離的動機和目的多種多樣，但流動性本身不會提供回報，帶來回報的始終是集團面向未來所創(chuàng)造的股東價值。通過減少非核心資產(chǎn)的負擔和專注核心業(yè)務的發(fā)展，公司能夠提高債務與資本比率，增加財務靈活性和穩(wěn)定性，也能夠提高股東回報率，吸引更多投資者的興趣，并提升股票市場表現(xiàn)。誠如 2023 年底多次“賣子”的聯(lián)合利華集團 ，在售出個護品牌 Suave、 Dollar Shave Clu、Ponds 等在內(nèi)的 13 個美妝品牌后，在該年的三季報中明確表示“聯(lián)合利華是一家擁有強大基礎優(yōu)勢的公司，但我們近年來的表現(xiàn)與我們的潛力并不匹配。我們的增長質(zhì)量、生產(chǎn)率和回報都沒有達到預期。”通過加強創(chuàng)新和投資來推動我們品牌的快速增長，將充分利用我們運營模式的優(yōu)勢。聯(lián)合利華 CEO Hein Schumacher 更明確將績效的提高歸結于三點，其中簡化品牌組合位居其中。與之類似，VF 集團也深諳通過收購與剝離業(yè)務，來提升資本市場預期的道理。早在 2021 年，VF 集團曾剝離旗下工裝（Work）產(chǎn)品線部門 9 大職業(yè)裝品牌，其中包括：美國百年工作服品牌 Red Cap、泛工作制服品牌 VF Solutions 等，彼時 VF 集團的業(yè)績營收主要仰仗于旗下知名美式工裝品牌 Dickies 和安全鞋品牌 Timerland Pro。VF 集團成立于 1899 年，旗下?lián)碛袘敉猓∣utdoor）、運動（Active）和工裝（Work）三大產(chǎn)品線部門，工裝產(chǎn)品線逐漸縮減，如今 Dickies成為 VF 集團保留的為數(shù)不多的工裝品牌。而跟隨市場近年來的動態(tài)，在 VF 集團 120余年發(fā)展歷程中，集團通過一系列并購擴張，剝離重組，逐漸演化為一家聚焦于戶外運動的全球性服飾巨頭。2019 年，Vans 領跑，美國時尚集團 VF 集團上調(diào)全年業(yè)績預期；而就在今年年初，VF集團表示，盡管受限于供應鏈資產(chǎn)問題以及 Supreme 商譽減值等的影響，但集團的現(xiàn)金流仍強于預期，未來五年的增長計劃中，打造倡導積極生活方式的品牌組合將成為重要目標。換言之，無論是順應潮流還是優(yōu)化財務數(shù)據(jù)，時尚奢侈品牌企圖通過重新定義核心業(yè)務，剝離非核心業(yè)務來完成品牌轉型及聚焦。再如特步國際，剝離虧損的 KP Global 一方面令特步能減輕一定財務壓力，實現(xiàn)“輕裝上陣”。但從特步后續(xù)的財務安排來看，作為一家多品牌運營的運動集團，其或為后續(xù)運作埋下了“暗線”。此次交易盡管對 KP Global進行了財務上的剝離。但在公告中，特步亦將 KP Global的出售定義為“戰(zhàn)略性出售”。公告明確指出，特步與高瓴資本達成一項支持性協(xié)議，若后續(xù)蓋世威和帕拉丁業(yè)績增長潛力兌現(xiàn)，能獨立上市，特步仍有機會共享成果。
盡管 KP Global被剝離出特步體內(nèi)，但特步仍能在規(guī)避財務風險的同時共享其成長收益，這也為特步未來的多品牌運營戰(zhàn)略留有想象空間。
消息釋出的第一個交易日，特步國際收漲 0.56% 至 5.43 港元/股，年內(nèi)漲幅達到 25.04%。
對于奢侈品集團來說，剝離非核心業(yè)務的動機及目的可能多種多樣，但無論如何，砍掉潰爛的枝葉，才能擁有根系的新生。在轉型以及謀求可持續(xù)的、確定性的發(fā)展的過程中，“千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金”。
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