文章來源：犀牛財經

5月14日，A股資本市場第二家內衣上市公司愛慕股份(603511.SH)啟動申購，申購價為20.99元/股。

4月22日，愛慕股份發布了首次公開發行股票招股說明書，擬發行股票4001萬股，占此次發行后股本總額的比例不低于10%，預計募集資金凈額約為7.61億元。此次募資擬用于營銷網絡建設項目、信息化系統建設項目和在越南投資建設生產基地項目。

圖源：愛慕股份招股書

毛利率連年下滑 存多份對賭協議

2017-2020年，愛慕股份實現營收分別為29.47億元、31.19億元、33.18億元、33.62億元，實現凈利潤分別為5.56億元、4.49億元、3.34億元、4.44億元。可以明顯看出，在營收增長的同時，愛慕股份的凈利潤卻呈現出下滑趨勢，雖然在2020年其凈利潤有所增長，但仍舊未達到2017年時的水平。

圖源：愛慕股份招股書

此外值得注意的是，2017-2020年，愛慕股份的毛利率分別為73.74%、72.29%、70.73%、 67.01%，呈現出明顯的下滑趨勢。

此外招股書顯示，愛慕股份股東嘉華優選、眾海嘉信、十月海昌、江蘇晨暉、十月圣祥、晏小平、盈潤匯民在投資時，曾與愛慕股份、愛慕股份實際控制人張榮明等簽署過補充協議，存在著多份對賭協議。

其中，2020年10月，愛慕股份的控股股東及實際控制人為張榮明與眾海嘉信、十月海昌、江蘇晨暉、十月圣祥、晏小平簽署《增資協議之補充協議》，協議中對股份回購等作出約定：若愛慕股份撤回上市或IPO申請被中國證監會否決，則增資人有權在《增資協議》簽署之日起五年之后，要求實際控制人回購增資人按照《增資協議》約定的條款和條件對公司認購的股份。

產品屢上質檢黑榜

愛慕股份成立于1981年，作為國內“鋼圈內衣”始祖，其一向以高端產品定位聞名，但愛慕股份的產品卻多次在抽檢中被曝出質量問題。

4月23日，甘肅省市場監督管理管局針對重點日用消費品和工業產品組織開展了工業產品質量監督抽查。一款標稱商標為“愛慕嬰幼”的嬰兒背心抽檢不合格，不合格項目為纖維含量。

2017年9月，國家質量監督檢驗檢疫總局公布了對口岸進口商品進行檢驗檢疫情況，其中北京愛慕國際商貿有限公司進口1批次265件PARAH文胸，因色牢度不合格被退運。

2017年5月，北京市工商局對本市流通領域兒童用品的抽檢中，發現不符合國家相關標準的不合格商品36組，其中北京愛慕內衣有限公司榜上有名，主要不合格問題為產品使用說明、纖維含量、染色牢度、繩帶要求等項目。

2016年8月，成都市工商行政管理局公布了二季度家居服、針織內衣商品質量抽檢結果，北京愛慕內衣有限公司生產的“家居長裙”出現在不合格名單之中。

2016年3月，廣州市消委發表的針織內衣商品比較試驗結果顯示，愛慕之蜜的莫代爾內衣和芬怡品牌的胸部被判定為色牢度不合格。

2015年8月，吉林省消費者協會份對長春市主要商家銷售的部分普通內衣進行的指標測試中，北京愛慕內衣有限公司的IMI'S愛美麗家居長裙pH值和懶公懶婆企業管理有限公司的懶公懶婆家居服可分解致癌芳香胺染料檢測結果沒有達到國家標準要求，占樣品總量的2.11%。

2013年吉林省工商局公布的保暖內衣等商品質量監測情況中，標稱北京愛慕內衣有限公司生產貨（款）號AM13D41-73H的C80B85內衣纖維含量不合格。

2012年6月，上海市工商局對該市部分超市、商場銷售的文胸、背心、家居服等內衣類紡織品商品進行的質量監測中，標稱北京愛慕內衣有限公司生產的“AIMER愛慕”文胸質量抽查不合格。型號規格為B80~D80，生產日期或批號為AM14921-40，主要不合格項目為纖維含量(側翼)。