當(dāng)然，現(xiàn)在回答“復(fù)星時(shí)尚，能否立起“中國(guó)版LVMH”之大旗？”依舊為時(shí)尚早。雖然，疫情發(fā)生以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)在全球奢侈品市場(chǎng)中占據(jù)了越來(lái)越多的份額，但涌入的玩家陣營(yíng)同樣在膨脹，復(fù)星時(shí)尚“占領(lǐng)經(jīng)銷渠道+控股運(yùn)營(yíng)”之打法，效力幾何，有待時(shí)間時(shí)間的驗(yàn)證。但說(shuō)到底拼的還是整合之實(shí)力。
來(lái)源：商業(yè)地產(chǎn)頭條（Dtoutiao）
作者：黃柏堅(jiān)、張文景
復(fù)星時(shí)尚版圖又落一子。
近期，復(fù)星時(shí)尚集團(tuán)宣布，正式收購(gòu)意大利奢侈鞋履品牌Sergio Rossi 100%的股份。具體金額尚未披露，本次交易計(jì)劃今年夏天完成。
*sergio rossi寧波阪急門店，商業(yè)地產(chǎn)頭條實(shí)地拍攝于2021年5月28日上午10時(shí)57分
自2010年揚(yáng)帆出海，復(fù)星集團(tuán)“買買買”步履不停，時(shí)尚領(lǐng)域是其擲重金押注地，且已集結(jié)了Lanvin、Wolford、Caruso、St.John、Tom Tailor五大國(guó)際品牌。
背靠多金的“復(fù)星系”，復(fù)星時(shí)尚正從一個(gè)“門外漢”的財(cái)務(wù)投資者角色，轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)際大牌的多面操盤手。
復(fù)星出海，
制作高端時(shí)尚拼圖
復(fù)星集團(tuán)的海外并購(gòu)之旅，始于2010年。出手的第一個(gè)項(xiàng)目，是當(dāng)年6月投資的法國(guó)度假連鎖酒店地中海俱樂部（Club Med）。
意外的是，復(fù)星確認(rèn)完成對(duì)地中海俱樂部的收購(gòu)（持股比例約98%），前后整整花了近五年時(shí)間，總花費(fèi)約9.58億歐元。
以Club Med為起點(diǎn)，復(fù)星開啟了全面海外并購(gòu)策略，收入囊中的時(shí)尚大牌當(dāng)屬亮眼一筆。
2011年5月，復(fù)星8458.8萬(wàn)歐元收購(gòu)希臘珠寶品牌Folli Follie9.5％股權(quán)，成為后者最大的海外戰(zhàn)略投資者，這是復(fù)星首個(gè)時(shí)尚品牌投資案例。
接下來(lái)，復(fù)星通過(guò)增資入股的方式，陸續(xù)投資了包括美國(guó)高端女裝品牌St.John、意大利高端男裝品牌Caruso、德國(guó)快時(shí)尚品牌Tom Tailor等多個(gè)時(shí)尚品牌。
時(shí)尚版圖初成，2017年復(fù)星在上海成立復(fù)星時(shí)尚集團(tuán)（Fosun Fashion Group，簡(jiǎn)稱FFG），負(fù)責(zé)時(shí)尚品牌的戰(zhàn)略投資與運(yùn)營(yíng)。2019年，又成立了專門的品牌管理公司（FFBM）。
無(wú)疑，復(fù)星時(shí)尚是復(fù)星全球化戰(zhàn)略的一個(gè)產(chǎn)物。
*復(fù)星戰(zhàn)略框架，圖片截自/ fosun.com
官網(wǎng)顯示，目前，加上即將完成交易的Sergio Rossi，復(fù)星時(shí)尚控股運(yùn)營(yíng)了Lanvin、Wolford、Caruso、St.John、Tom Tailor 6大品牌。
圖片來(lái)源/lanvin.cn
至于Folli Follie和La Perla未出現(xiàn)在復(fù)星時(shí)尚品牌名單中，則各有其因。前者因復(fù)星并未取得實(shí)際控制權(quán)，且陷入財(cái)務(wù)造假風(fēng)波進(jìn)入重組階段；后者因復(fù)星希望將La Perla的蕾絲內(nèi)衣生產(chǎn)從歐洲移到中國(guó)，雙方?jīng)]有談攏。
十年征途，復(fù)星正慢慢拼湊出一張愈加清晰的時(shí)尚拼圖，而這背后既有外部之機(jī)遇，亦有內(nèi)生之實(shí)力。
復(fù)星時(shí)尚“買買買”戰(zhàn)略能夠?qū)崿F(xiàn)，背后一大關(guān)鍵原因在于中國(guó)已成為全球奢侈品市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)貝恩咨詢發(fā)布的《2020年中國(guó)奢侈品市場(chǎng)》顯示，2020年全球奢侈品市場(chǎng)將萎縮23%，但中國(guó)境內(nèi)奢侈品消費(fèi)將逆勢(shì)上揚(yáng)48%，達(dá)到3460億元。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)或成為全球最大的奢侈品市場(chǎng)。相較之下，傳統(tǒng)歐美奢侈品市場(chǎng)正在收縮，不少時(shí)尚品牌陷入經(jīng)營(yíng)困境，希望借助中國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，尋求新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
擁有雄厚資本是在以燒錢聞名的時(shí)尚界成功的前提，而這恰恰是復(fù)星時(shí)尚的優(yōu)勢(shì)。母公司復(fù)星國(guó)際堅(jiān)持“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，2015年至2019年間，平均投資現(xiàn)金凈流出超過(guò)188億元。
“中國(guó)動(dòng)力+全球資源”的產(chǎn)業(yè)賦能，是復(fù)星時(shí)尚“任性”買買買的另一底氣。2011年初，復(fù)星完成首次海外LP募資（美國(guó)保德信5億美元）， 與凱雷集團(tuán)建立戰(zhàn)略合作，之后繼續(xù)積極進(jìn)行海外投資，積累了豐富海外投資經(jīng)驗(yàn)。
*復(fù)星四大業(yè)務(wù)板塊：健康、快樂、富足、智造，其中復(fù)星時(shí)尚屬于快樂板塊，圖片截自/復(fù)星國(guó)際2020年報(bào)與此同時(shí)，公司各業(yè)務(wù)間廣泛協(xié)同，多產(chǎn)業(yè)品牌復(fù)合，橫向聯(lián)動(dòng)，功能互補(bǔ)、上下游互動(dòng)。如快樂板塊內(nèi)部產(chǎn)品組合，將婚戀和珠寶、復(fù)星旅文和化妝品AHAVA、復(fù)星旅文和親子結(jié)合等。正如復(fù)星時(shí)尚集團(tuán)董事長(zhǎng)程云所說(shuō)，“依靠復(fù)星在中國(guó)及全球消費(fèi)領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的市場(chǎng)、渠道等優(yōu)勢(shì)資源，借助時(shí)尚集團(tuán)強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力，我們將幫助時(shí)尚品牌，調(diào)整戰(zhàn)略、優(yōu)化組織架構(gòu)，助力其在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)新一輪的成長(zhǎng)。”回看復(fù)星時(shí)尚十年并購(gòu)史，不難發(fā)現(xiàn)其中意的品牌標(biāo)的，以及收購(gòu)策略均呈現(xiàn)出一定的特征：品類以高端奢侈品為主、投資上循序漸進(jìn)、運(yùn)營(yíng)上引流至中國(guó)市場(chǎng)。
從投資品牌看，復(fù)星選擇的基本上都是高端奢侈品品牌。除了Tom Tailor（快時(shí)尚）、Folli Follie（輕奢）外，St. John、Lanvin、Wolford，以及后來(lái)放棄收購(gòu)的La Perla均為高端奢品。
品牌組合上，有男裝、女裝、內(nèi)衣、時(shí)尚配飾等，特別是奢侈品內(nèi)衣。貝恩咨詢相關(guān)報(bào)告指出，2014年起中國(guó)人開始對(duì)顯眼的奢侈品Logo和炫目珠寶保持距離，卻開始加碼消費(fèi)高檔內(nèi)衣。基于此，復(fù)星于2017年計(jì)劃收購(gòu)意大利高端內(nèi)衣品牌La Perla，繼而進(jìn)軍中國(guó)高端內(nèi)衣市場(chǎng)，可惜談判不成；2018年轉(zhuǎn)而收購(gòu)?qiáng)W地利高端內(nèi)衣品牌Wolford。
2010年啟動(dòng)全球化戰(zhàn)略后，復(fù)星通過(guò)“收購(gòu)少數(shù)股份（財(cái)務(wù)投資者）+增持已獲控股權(quán)”的方式，先后投資了四個(gè)時(shí)尚品牌：Folli Follie、St. John、Caruso和Tom Tailor。
成功控股收購(gòu)品牌后，復(fù)星時(shí)尚會(huì)進(jìn)一步落實(shí)到運(yùn)營(yíng)層面，而發(fā)力的重點(diǎn)便是中國(guó)市場(chǎng)——協(xié)助海外品牌在中國(guó)開門店、增強(qiáng)中國(guó)消費(fèi)者對(duì)該品牌的認(rèn)知。在收購(gòu)Lanvin時(shí)，其CEO Nicolas Druz曾指出，可以相信復(fù)星是Lanvin可以信賴的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，因?yàn)樗鼡碛袇f(xié)助包括地中海俱樂部、Tom Tailor以及其它品牌成功轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)。此時(shí)的復(fù)星，是一個(gè)協(xié)助海外品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的資源整合者。而為舶來(lái)的品牌打開中國(guó)大門，顯然只是第一步。加以盤活之策略，才是復(fù)星穩(wěn)住時(shí)尚版圖基底之命門。基于過(guò)往十年之操盤經(jīng)驗(yàn)，復(fù)星時(shí)尚打出的組合拳，主要集中在以下兩方面：1、成立運(yùn)營(yíng)公司，重新喚醒并購(gòu)品牌
據(jù)悉，2019年2月21日，復(fù)星成立了時(shí)尚品牌管理公司（FFBM），從投資型架構(gòu)轉(zhuǎn)型到產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)型架構(gòu)，以“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)”為主。“FFBM與品牌的合作模式非常開放，根據(jù)不同合作方的需求，可以只提供服務(wù)，也可以做代理商、經(jīng)銷商等?！?/span>通過(guò)成立品牌運(yùn)營(yíng)公司，一方面在繼承海外品牌DNA的基礎(chǔ)上，發(fā)揮其產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，另一方面利用中國(guó)市場(chǎng)引擎，結(jié)合本土化營(yíng)銷等方式讓海外品牌在中國(guó)市場(chǎng)煥發(fā)生機(jī)。以Lanvin為例，2019年12月其在上海舉辦了130周年展，通過(guò)展覽回顧品牌設(shè)計(jì)總監(jiān) Bruno Sialelli和Lanvin的產(chǎn)品傳承外，同時(shí)推出了中國(guó)膠囊系列，并進(jìn)行線上私域的搭建，成立天貓旗艦店等。
*2019年12月6日，法國(guó)時(shí)裝屋LANVIN浪凡在上海復(fù)星藝術(shù)中心舉辦浪凡130年”藝術(shù)展2、組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，以電商尋突圍路徑
在中國(guó)，電商不僅僅是一個(gè)銷售渠道，更是一個(gè)營(yíng)銷平臺(tái)。在這種背景下，復(fù)星時(shí)尚與寶尊電商、艾德韋宣等公司形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打通商業(yè)資源，提高品牌運(yùn)營(yíng)能力。比如，復(fù)星時(shí)尚聯(lián)合XINTIANDI新天地與艾德韋宣集團(tuán)組建“BOND on BUND” 時(shí)尚生態(tài)圈，復(fù)星時(shí)尚提供資金，孵化設(shè)計(jì)師品牌，投資供應(yīng)鏈技術(shù)、數(shù)字化工具等項(xiàng)目，而艾德韋宣則提供整合營(yíng)銷服務(wù)，如品牌推廣、體驗(yàn)營(yíng)銷、數(shù)字營(yíng)銷以及公關(guān)服務(wù)等。于復(fù)星時(shí)尚而言，目前并購(gòu)的多個(gè)品牌仍處于虧損狀態(tài)，要想一蹴而就實(shí)現(xiàn)盈利非易事，但持續(xù)的曝光以增加品牌在中國(guó)市場(chǎng)認(rèn)知度，卻是個(gè)需要長(zhǎng)期發(fā)力的事情。“光看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是不夠的，現(xiàn)在我們考量更多的還是運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，比如人均效能、和同期相比的客流量及訂單量等，而這些數(shù)據(jù)是有一定提高的?！?/span>與復(fù)星同期，以成為“中國(guó)版LVMH”為目標(biāo)的山東如意也在2010年決定出海。這個(gè)活躍在收購(gòu)境外時(shí)尚品牌一線的中資企業(yè)，首個(gè)投資標(biāo)的便是日本最大服裝品牌運(yùn)營(yíng)商之一Renown，后者作為百年企業(yè)，品牌影響力強(qiáng)，旗下有包括Arnold Palmer、Hiroko Koshino等約30個(gè)國(guó)際品牌。
圖片來(lái)源/hirokokoshino-tokyo.com此后它還收購(gòu)了法國(guó)輕奢集團(tuán)SMCP、英國(guó)風(fēng)衣品牌Aquascutu等大牌。但可惜的是，2019年山東如意的發(fā)展步調(diào)頻頻失速，深陷泥潭。總結(jié)了山東如意“才華撐不起野心”背后的兩大關(guān)鍵原因：
作為上市公司控股股東，如意科技通過(guò)政府引導(dǎo)資金撬動(dòng)杠桿、大舉發(fā)債、借債，募集了近400億元進(jìn)行全球大并購(gòu)。
但收購(gòu)型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、過(guò)度依賴短期借款，隨之而來(lái)的則是高企的財(cái)務(wù)杠桿及現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的上升。
雖然疫情成了催化劑，但如意系出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)并非一日之寒。
根本原因在于：頻頻海外并購(gòu)，疊加國(guó)內(nèi)廠區(qū)、項(xiàng)目擴(kuò)建，資產(chǎn)規(guī)模遽升的同時(shí)，現(xiàn)金流流出較大，負(fù)債水平難降，財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬利潤(rùn)。不難看出，較弱的并購(gòu)整合能力撐不起如意系激進(jìn)式的收購(gòu)戰(zhàn)略，其對(duì)品牌的盈利和經(jīng)營(yíng)能力改善較弱，未能與現(xiàn)金流之間形成正反饋。相比之下，今日復(fù)星時(shí)尚構(gòu)筑屬于自己的奢侈品版圖時(shí)，資本運(yùn)作稍顯謹(jǐn)慎——沒有大力撬動(dòng)杠桿，而是更多借力母公司之資本勢(shì)能。而在品牌盤活方面，雖然也遇到了并購(gòu)品牌之盈利難題，但就策略靈活性、方式之多元性而言，復(fù)星時(shí)尚略勝多籌，畢竟背后有個(gè)多元化業(yè)實(shí)力支撐的復(fù)星帝國(guó)。當(dāng)然，現(xiàn)在回答“復(fù)星時(shí)尚，能否立起“中國(guó)版LVMH”之大旗？”依舊為時(shí)尚早。雖然，疫情發(fā)生以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)在全球奢侈品市場(chǎng)中占據(jù)了越來(lái)越多的份額，但涌入的玩家陣營(yíng)同樣在膨脹。
復(fù)星時(shí)尚“占領(lǐng)經(jīng)銷渠道+控股運(yùn)營(yíng)”之打法，效力幾何，有待時(shí)間時(shí)間的驗(yàn)證。但說(shuō)到底拼的還是整合之實(shí)力。
以上文章來(lái)源于商業(yè)地產(chǎn)頭條 ，作者黃柏堅(jiān) 張文景
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