文章來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)

為何高端女裝歌力思定增獲多家機(jī)構(gòu)巨頭支持

高端女裝長(zhǎng)期價(jià)值顯現(xiàn)。

流水不爭(zhēng)先后，爭(zhēng)的是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，只要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，躬耕于價(jià)值，或許就可以收獲持續(xù)的回饋。

進(jìn)入2020年，新規(guī)之后，定增市場(chǎng)迎來了較為明顯的復(fù)蘇，但并非所有企業(yè)都可以乘風(fēng)破浪，對(duì)于企業(yè)是否具備長(zhǎng)期遠(yuǎn)景，可以更多參考機(jī)構(gòu)巨頭們的動(dòng)向。

7月8日，高端女裝品牌集團(tuán)歌力思披露定增結(jié)果，此次募集資金總額約4.83億元。

本次定增歌力思引入多家機(jī)構(gòu)巨頭，其中包括多家知名公募與私募基金：景林旗下兩只私募基金參與，合計(jì)獲配金額約1.4億元，另外還有東方港灣、中歐基金、財(cái)通基金、南華基金。除此之外數(shù)家證券與保險(xiǎn)公司也參與本次增發(fā)，包括國(guó)任財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、國(guó)信證券、國(guó)泰君安與五礦證券等。

不僅如此，公司同時(shí)披露的最新一期前十大股東中還出現(xiàn)了知名公募華安基金。

服裝紡織行業(yè)基金配置率普遍偏低，但歌力思為何能獲得多家機(jī)構(gòu)巨頭青睞，確實(shí)值得深度思考。

首先，進(jìn)入2021年服裝品牌企業(yè)的業(yè)績(jī)回暖非常明顯，（往期報(bào)道：2021年一季度36家服飾品牌業(yè)績(jī)匯總）據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的情況來看，大部分品牌業(yè)績(jī)都有明顯增幅。

從股市來看，上半年紡織服裝行業(yè)中有不少龍頭與黑馬股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異，大幅跑贏指數(shù)。大環(huán)境帶動(dòng)下，品牌服裝公司的估值邏輯有望得到重估。

對(duì)比美國(guó)、歐洲乃至香港股市我們不難發(fā)現(xiàn)，服裝品牌公司的估值在海外相對(duì)更高，其中不乏像美國(guó)的NIKE、Lululemon，歐洲的三大奢侈品集團(tuán)與快時(shí)尚集團(tuán)、日本的迅銷集團(tuán)以及港股的安踏、李寧等受到市場(chǎng)追捧與較高關(guān)注的公司，市盈率與市值水漲船高。

從本土企業(yè)的估值上來看，即使在品牌企業(yè)收入與凈利潤(rùn)規(guī)模相近的情況下，估值倍數(shù)與市值明顯低于海外服裝品牌。

直到2021年上半年，在消費(fèi)復(fù)蘇、新疆棉事件、直播電商等多個(gè)社會(huì)熱點(diǎn)的催化下，A股品牌服裝板塊正在重回投資者視線。

成為有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高端時(shí)裝品牌集團(tuán)是歌力思的核心戰(zhàn)略，公司深耕收購(gòu)形成品牌風(fēng)格差異化的國(guó)際多品牌集團(tuán)，并通過精細(xì)運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)多品牌的增長(zhǎng)潛力，發(fā)展路徑清晰且已經(jīng)初具成效。

全球時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的頭部品牌公司可分為三類：大運(yùn)動(dòng)類，如NIKE、安踏、lululemon等；大眾平價(jià)類，如GAP、Inditex、迅銷等；另外一類就是多品牌集團(tuán)，如LVMH等奢侈品集團(tuán)以及Michael Kors的母公司Capri，North Face與Vans的母公司VF等中高端多品牌集團(tuán)。

這其中不難發(fā)現(xiàn)，在全球領(lǐng)先的前20家服飾集團(tuán)企業(yè)中，一半以上的公司是通過收購(gòu)打造多品牌集團(tuán)，這個(gè)路徑成為了服裝品牌公司擴(kuò)大規(guī)模提高市值的有效方式。

A股上市的服裝品牌中，試圖打造多品牌的公司有很多。在這其中，歌力思是通過收購(gòu)，并通過有效的承接運(yùn)營(yíng)管理打造多品牌集團(tuán)的典范，公司自2015年上市以來深耕收購(gòu)，并通過有效的運(yùn)營(yíng)管理，建立了涉及時(shí)尚、潮牌、輕奢、網(wǎng)紅等多領(lǐng)域的風(fēng)格差異化的國(guó)際化品牌矩陣。公司陸續(xù)整合了德國(guó)高端女裝品牌Laurèl、美國(guó)輕奢潮流品牌Ed Hardy、法國(guó)設(shè)計(jì)師品牌IRO Paris以及英國(guó)當(dāng)代時(shí)尚品牌self-portrait。

值得注意的是，在公司近5年對(duì)陸續(xù)收購(gòu)的品牌的有效培育下，Laurèl、IRO Paris與Self-portrait都已進(jìn)入了良好的成長(zhǎng)期，在疫情下有亮眼的表現(xiàn)。

Laurèl品牌2020年在疫情期間逆勢(shì)增長(zhǎng)，銷售額較2019年增長(zhǎng)25%， 2021年Q1收入相較于2020年同期增長(zhǎng)126%；IRO Paris品牌在國(guó)內(nèi)同樣獲得了良好的發(fā)展，2020年收入同比增長(zhǎng)13.6%，一季度更是增長(zhǎng)提速，Q1國(guó)內(nèi)收入相較20年同期增長(zhǎng)超過60%；self-portrait品牌在年輕人群中有較大影響力，2020年剛收購(gòu)就實(shí)現(xiàn)了一炮而紅，開設(shè)的6家門店都獲得了單店的強(qiáng)勁銷售表現(xiàn)，2021年Q1就實(shí)現(xiàn)了2020年全年的收入規(guī)模。

歌力思通過多年實(shí)戰(zhàn)總結(jié)出成就國(guó)際化多品牌集團(tuán)的兩大必備能力，即能夠?qū)Χ嗥放七M(jìn)行復(fù)制的強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力，和領(lǐng)先的國(guó)際化多品牌收購(gòu)能力。

首先是歌力思品牌擁有行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)管理能力。通過長(zhǎng)年堅(jiān)持精耕細(xì)作，實(shí)現(xiàn)了品牌單店?duì)I收規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，直營(yíng)店終端銷售業(yè)績(jī)從2016年的約470萬(wàn)元增加至2020年的約635萬(wàn)元，單店銷售在行業(yè)中表現(xiàn)非常出色。這為公司向其他收購(gòu)品牌進(jìn)行運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的輸出與標(biāo)桿店鋪的復(fù)制，打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

Laurèl、IRO Paris與Self-portrait的高速增長(zhǎng)都證明了歌力思將其運(yùn)營(yíng)高端品牌的成功經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)了高效復(fù)制。歌力思目前把海外品牌在國(guó)內(nèi)從0到1落地運(yùn)營(yíng)并實(shí)現(xiàn)收入破億的速度持續(xù)加快。公司已經(jīng)逐漸摸索出了完整的國(guó)際品牌運(yùn)營(yíng)的路徑，即使在疫情影響下，這些成長(zhǎng)期品牌仍然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)突破。

其次是強(qiáng)大的國(guó)際品牌的收購(gòu)能力，歌力思通過深耕收購(gòu)建立了風(fēng)格差異化、均衡發(fā)展的國(guó)際品牌矩陣。2015年到現(xiàn)在，公司的主品牌收入占比從100%降低到50%以下。第二品牌的收入占比提升到約30%。而且各個(gè)品牌有明確的DNA，風(fēng)格非常多元化，形成了時(shí)尚、潮牌、網(wǎng)紅、輕奢多種風(fēng)格。

收購(gòu)模式相對(duì)于自建模式最大的優(yōu)勢(shì)由此得到凸顯，通過收購(gòu)獲取的品牌風(fēng)格差異化往往更大，并且單品牌收入天花板更高，因此海外市場(chǎng)上成功打造高市值的多品牌集團(tuán)普遍通過收購(gòu)形成。而歌力思基于深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠準(zhǔn)確識(shí)別且成功收購(gòu)優(yōu)質(zhì)國(guó)際品牌，形成了A股市場(chǎng)上稀缺的對(duì)國(guó)際品牌的收購(gòu)能力。

吸引多家知名公募和私募機(jī)構(gòu)的入局，體現(xiàn)出歌力思打造國(guó)際化多品牌集團(tuán)的價(jià)值邏輯進(jìn)一步得到認(rèn)可，未來增長(zhǎng)值得期待。多品牌集團(tuán)的性感之處在于想象空間巨大，在各個(gè)品牌發(fā)展的不同階段都有亮點(diǎn)。

首先是品牌單店?duì)I收的持續(xù)提升，歌力思品牌優(yōu)秀的單店運(yùn)營(yíng)能力能夠逐漸復(fù)制到旗下各品牌，帶動(dòng)各品牌持續(xù)獲得良好的同店增長(zhǎng)，Laurèl和IRO Paris的店效能夠逐漸增加，self portrait更是開店效果顯著。

其次是店鋪數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，相比國(guó)內(nèi)其他高端女裝品牌，歌力思品牌目前的店鋪數(shù)量?jī)H有289家并不算多，公司還將持續(xù)開拓新店步伐，并且通過精細(xì)運(yùn)營(yíng)，確保新開店鋪能夠一炮而紅。

同時(shí)企業(yè)的國(guó)際品牌通過數(shù)年積累開拓，在SKP、萬(wàn)象城、太古里、三里屯等各大頂級(jí)商圈累計(jì)開設(shè)了上百家新店，其中Laurèl門店數(shù)量由2016年的17家增長(zhǎng)到51家，增幅達(dá)到200%。并且通過連續(xù)打造地標(biāo)性店鋪，已經(jīng)成為頭部商圈不可忽視的品牌力量。

最后則是通過持續(xù)收購(gòu)進(jìn)一步豐富多品牌格局：在國(guó)際品牌爭(zhēng)相進(jìn)入中國(guó)的今天，歌力思通過豐富的收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力已經(jīng)建立了業(yè)界口碑，使得企業(yè)成為許多國(guó)際品牌進(jìn)入中國(guó)的首選合作伙伴。隨著旗下多品牌矩陣進(jìn)一步豐富，歌力思有望打造國(guó)際品牌龍頭集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)越大越強(qiáng)。