文章來源：財經網

為何高端女裝歌力思定增獲多家機構巨頭支持

高端女裝長期價值顯現。

流水不爭先后，爭的是源遠流長，只要著眼長遠，躬耕于價值，或許就可以收獲持續的回饋。

進入2020年，新規之后，定增市場迎來了較為明顯的復蘇，但并非所有企業都可以乘風破浪，對于企業是否具備長期遠景，可以更多參考機構巨頭們的動向。

7月8日，高端女裝品牌集團歌力思披露定增結果，此次募集資金總額約4.83億元。

本次定增歌力思引入多家機構巨頭，其中包括多家知名公募與私募基金：景林旗下兩只私募基金參與，合計獲配金額約1.4億元，另外還有東方港灣、中歐基金、財通基金、南華基金。除此之外數家證券與保險公司也參與本次增發，包括國任財產保險、國信證券、國泰君安與五礦證券等。

不僅如此，公司同時披露的最新一期前十大股東中還出現了知名公募華安基金。

服裝紡織行業基金配置率普遍偏低，但歌力思為何能獲得多家機構巨頭青睞，確實值得深度思考。

首先，進入2021年服裝品牌企業的業績回暖非常明顯，（往期報道：2021年一季度36家服飾品牌業績匯總）據我們統計的情況來看，大部分品牌業績都有明顯增幅。

從股市來看，上半年紡織服裝行業中有不少龍頭與黑馬股價表現優異，大幅跑贏指數。大環境帶動下，品牌服裝公司的估值邏輯有望得到重估。

對比美國、歐洲乃至香港股市我們不難發現，服裝品牌公司的估值在海外相對更高，其中不乏像美國的NIKE、Lululemon，歐洲的三大奢侈品集團與快時尚集團、日本的迅銷集團以及港股的安踏、李寧等受到市場追捧與較高關注的公司，市盈率與市值水漲船高。

從本土企業的估值上來看，即使在品牌企業收入與凈利潤規模相近的情況下，估值倍數與市值明顯低于海外服裝品牌。

直到2021年上半年，在消費復蘇、新疆棉事件、直播電商等多個社會熱點的催化下，A股品牌服裝板塊正在重回投資者視線。

成為有國際競爭力的高端時裝品牌集團是歌力思的核心戰略，公司深耕收購形成品牌風格差異化的國際多品牌集團，并通過精細運營實現多品牌的增長潛力，發展路徑清晰且已經初具成效。

全球時尚產業的頭部品牌公司可分為三類：大運動類，如NIKE、安踏、lululemon等；大眾平價類，如GAP、Inditex、迅銷等；另外一類就是多品牌集團，如LVMH等奢侈品集團以及Michael Kors的母公司Capri，North Face與Vans的母公司VF等中高端多品牌集團。

這其中不難發現，在全球領先的前20家服飾集團企業中，一半以上的公司是通過收購打造多品牌集團，這個路徑成為了服裝品牌公司擴大規模提高市值的有效方式。

A股上市的服裝品牌中，試圖打造多品牌的公司有很多。在這其中，歌力思是通過收購，并通過有效的承接運營管理打造多品牌集團的典范，公司自2015年上市以來深耕收購，并通過有效的運營管理，建立了涉及時尚、潮牌、輕奢、網紅等多領域的風格差異化的國際化品牌矩陣。公司陸續整合了德國高端女裝品牌Laurèl、美國輕奢潮流品牌Ed Hardy、法國設計師品牌IRO Paris以及英國當代時尚品牌self-portrait。

值得注意的是，在公司近5年對陸續收購的品牌的有效培育下，Laurèl、IRO Paris與Self-portrait都已進入了良好的成長期，在疫情下有亮眼的表現。

Laurèl品牌2020年在疫情期間逆勢增長，銷售額較2019年增長25%， 2021年Q1收入相較于2020年同期增長126%；IRO Paris品牌在國內同樣獲得了良好的發展，2020年收入同比增長13.6%，一季度更是增長提速，Q1國內收入相較20年同期增長超過60%；self-portrait品牌在年輕人群中有較大影響力，2020年剛收購就實現了一炮而紅，開設的6家門店都獲得了單店的強勁銷售表現，2021年Q1就實現了2020年全年的收入規模。

歌力思通過多年實戰總結出成就國際化多品牌集團的兩大必備能力，即能夠對多品牌進行復制的強運營能力，和領先的國際化多品牌收購能力。

首先是歌力思品牌擁有行業領先的運營管理能力。通過長年堅持精耕細作，實現了品牌單店營收規模的持續增長，直營店終端銷售業績從2016年的約470萬元增加至2020年的約635萬元，單店銷售在行業中表現非常出色。這為公司向其他收購品牌進行運營經驗的輸出與標桿店鋪的復制，打下了堅實的基礎。

Laurèl、IRO Paris與Self-portrait的高速增長都證明了歌力思將其運營高端品牌的成功經驗實現了高效復制。歌力思目前把海外品牌在國內從0到1落地運營并實現收入破億的速度持續加快。公司已經逐漸摸索出了完整的國際品牌運營的路徑，即使在疫情影響下，這些成長期品牌仍然實現了逆勢突破。

其次是強大的國際品牌的收購能力，歌力思通過深耕收購建立了風格差異化、均衡發展的國際品牌矩陣。2015年到現在，公司的主品牌收入占比從100%降低到50%以下。第二品牌的收入占比提升到約30%。而且各個品牌有明確的DNA，風格非常多元化，形成了時尚、潮牌、網紅、輕奢多種風格。

收購模式相對于自建模式最大的優勢由此得到凸顯，通過收購獲取的品牌風格差異化往往更大，并且單品牌收入天花板更高，因此海外市場上成功打造高市值的多品牌集團普遍通過收購形成。而歌力思基于深厚的行業經驗，能夠準確識別且成功收購優質國際品牌，形成了A股市場上稀缺的對國際品牌的收購能力。

吸引多家知名公募和私募機構的入局，體現出歌力思打造國際化多品牌集團的價值邏輯進一步得到認可，未來增長值得期待。多品牌集團的性感之處在于想象空間巨大，在各個品牌發展的不同階段都有亮點。

首先是品牌單店營收的持續提升，歌力思品牌優秀的單店運營能力能夠逐漸復制到旗下各品牌，帶動各品牌持續獲得良好的同店增長，Laurèl和IRO Paris的店效能夠逐漸增加，self portrait更是開店效果顯著。

其次是店鋪數量的持續增長，相比國內其他高端女裝品牌，歌力思品牌目前的店鋪數量僅有289家并不算多，公司還將持續開拓新店步伐，并且通過精細運營，確保新開店鋪能夠一炮而紅。

同時企業的國際品牌通過數年積累開拓，在SKP、萬象城、太古里、三里屯等各大頂級商圈累計開設了上百家新店，其中Laurèl門店數量由2016年的17家增長到51家，增幅達到200%。并且通過連續打造地標性店鋪，已經成為頭部商圈不可忽視的品牌力量。

最后則是通過持續收購進一步豐富多品牌格局：在國際品牌爭相進入中國的今天，歌力思通過豐富的收購經驗與強大的運營能力已經建立了業界口碑，使得企業成為許多國際品牌進入中國的首選合作伙伴。隨著旗下多品牌矩陣進一步豐富，歌力思有望打造國際品牌龍頭集團，實現越大越強。