講起A股資本市場“癡迷粉”，嘉曼服飾（301276）（301276）絕對算是一個。自2018年3月啟動IPO，嘉曼服飾已歷時超四年時間，期間經歷被否后如今終于圓夢。根據安排，8月30日，嘉曼服飾將正式啟動申購，公司發行價40.66元/股。即將上市背景下，嘉曼服飾卻并沒有業績底氣，公司今年上半年營收、凈利雙降，并且預計前三季度業績也不理想。招股書顯示，嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業，業務涵蓋童裝的研發設計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等核心業務環節，產品覆蓋0-16歲（主要為2-14歲）的男女兒童服裝及內衣襪子等相關附屬產品。
同時，嘉曼服飾采取多品牌運營策略，包括自有品牌、授權經營品牌、國際零售代理品牌三類，分別對應中端、中高端和高端童裝市場。其中，自有品牌水孩兒、菲絲路汀均定位為中高端市場。嘉曼服飾在招股書中稱，該公司自有品牌“水孩兒”創立于1995年，是國內較早從事專業化童裝品牌運營的企業。2013年、2015年，嘉曼服飾先后獲得暇步士童裝和哈吉斯童裝在中國大陸地區（不包括港澳臺）的獨家授權。另據介紹，嘉曼服飾從2005年開始經營國際高端童裝品牌零售業務，主要包括“EMPORIO ARMANI”、“KENZO KIDS”和“HUGO BOSS”等國際一二線品牌，并與該等品牌保持了良好的合作關系。報告期內，嘉曼服飾的主營業務毛利率依次為自有品牌<國際零售代理品牌<授權經營品牌，自有品牌定位最低，毛利率亦最低，且報告期內受水孩兒定位由中高端調整為中端的影響，毛利率持續下降。嘉曼服飾在招股書中表示，該公司在報告期內的自有品牌產品毛利率逐年下降，2019年毛利率下降主要是由于從2017年開始下調自有品牌水孩兒的產品定位，并逐步下調產品吊牌價格，導致自有品牌產品毛利率下降。而2020年扣除電商運輸費用影響后自有品牌產品毛利率為39.04%，較2019年下降幅度較小，主要是由于2020年疫情影響線下銷售，公司加大折扣力度，自有品牌線下直營毛利率下降從而導致自有品牌2020年毛利率有所下降。2021年，自有品牌、授權經營品牌毛利率較2020年上升較多，主要是由于2021年全面提高產品吊牌價格及銷售價格。嘉曼服飾解釋稱，2021年主營業務毛利率較多，主要是由于公司全面提高產品吊牌價格及銷售價格，產品利潤空間增加所致。
闖關A股報告期內，嘉曼服飾業績處于穩步增長態勢，不過即將上市之際，公司最新報告期業績卻并不給力，上半年營收、凈利雙降。數據顯示，2019-2021年，嘉曼服飾實現營業收入分別約為8.97億元、10.43億元、12.14億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為8948.38萬元、1.19億元、1.95億元；對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為7602.03萬元、1.07億元、1.75億元。不難看出，嘉曼服飾報告期內業績處于不斷增長狀態。另外，嘉曼服飾線上銷售收入占比較高，自2013年開始公司發展互聯網電子商務業務，通過唯品會、天貓、京東等知名電子商務平臺建立了線上直營銷售渠道。報告期內，嘉曼服飾線上銷售收入分別為4.74億元、6.42億元和7.92億元，占各期主營業務收入的比例分別為52.91%、61.59%和65.23%。雖然闖關途中嘉曼服飾業績較為亮麗，不過公司今年上半年營收、凈利雙降。2022年上半年，嘉曼服飾實現營業收入約為4.98億元，同比下降7.15%；對應實現歸屬凈利潤約為7430.52萬元，同比下降15.46%；對應實現扣非后歸屬凈利潤為6382.92萬元，同比下降17.82%。此外，嘉曼服飾預計今年前三季度實現營業收入約為7億-7.3億元，同比下降幅度1.31%-5.37%；對應預計實現扣非后歸屬凈利潤約為8500萬-9000萬元，同比下降幅度10.48%-15.45%。對于業績變動的原因，嘉曼服飾表示，主要是由于2022年1-6月在天津、長春、沈陽、深圳、上海、北京等多區域存在疫情反復的情況，在管控（封控）期間百貨商場、物流運輸等大多處于暫停狀態，給公司線上、線下經營均造成一定的不利影響。不過，經濟學家宋清輝表示，受疫情因素影響，今年上半年服飾類消費行業線下銷售區域受到影響，整體經營不景氣，但剔除該因素之外，目前童裝企業也面臨挑戰，我國童裝企業逾萬家，行業競爭激烈，并且童裝品牌集中度較低，在這個充分競爭的市場，如何維持住業績穩定存在一定難點。 【免責聲明：本文版權歸原作者所有。為尊重版權，我們盡量標注文章來源，若不愿被轉載或涉及侵權，請及時通過在線客服和郵箱聯系，郵箱地址：wutongtai@wttai.com，我們將第一時間予以刪除】
