作者 | 黎佳瑜

編輯 | 邵樂(lè)樂(lè)

采訪 | 邵樂(lè)樂(lè) 黎佳瑜

來(lái)源 | 新商業(yè)情報(bào)NBT

（ID：newbusinesstrend）

受服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造的影響，柔性快反的行業(yè)趨勢(shì)，正自下而上地加速席卷整個(gè)服裝行業(yè)。

CMC資本合伙人兼首席投資官陳弦認(rèn)為，中國(guó)是全球最大的服裝生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)，供需兩端對(duì)快反的共同需求，是催生服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)并使其快速發(fā)展的基礎(chǔ)。

在需求端，服裝具有典型的非標(biāo)性與時(shí)效性，消費(fèi)端時(shí)刻都在變化，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在消費(fèi)當(dāng)季款，這就要求服裝的迭代速度極快，即使如此還容易出現(xiàn)庫(kù)存問(wèn)題。

在供給端，服裝產(chǎn)業(yè)從染整到設(shè)計(jì)，再到制衣和品牌，鏈條復(fù)雜、冗長(zhǎng)且反應(yīng)慢，這是服裝行業(yè)實(shí)現(xiàn)小單快返的客觀障礙。

提高產(chǎn)業(yè)協(xié)作效率，實(shí)現(xiàn)快速換款，提高新貨售賣比例，就會(huì)變得越來(lái)越重要。

近幾年，服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)誕生了「時(shí)諦智能」、「凌笛數(shù)碼」、「百布」、「智布互聯(lián)」、「長(zhǎng)勝科技」、「一手」等項(xiàng)目，聚焦于設(shè)計(jì)（研）、云工廠（產(chǎn)）和交易（銷）環(huán)節(jié)的效率提升。

這些項(xiàng)目同時(shí)引起了投資機(jī)構(gòu)的追捧。包括老虎環(huán)球基金、順為資本、高榕資本、經(jīng)緯中國(guó)、紅杉資本、CMC資本在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)都在服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)做了投注。

密集出手的CMC資本，已順著研、產(chǎn)、銷三大方向捕獲了三個(gè)項(xiàng)目：服務(wù)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的鞋類三維設(shè)計(jì)SaaS協(xié)同平臺(tái)「時(shí)諦」，作用于生產(chǎn)環(huán)節(jié)的紡織印染技術(shù)服務(wù)提供商「長(zhǎng)勝科技」，以及位于銷售端的服裝B2B交易平臺(tái)「一手」。

CMC資本關(guān)注“文娛+科技+消費(fèi)”領(lǐng)域的成長(zhǎng)期項(xiàng)目，投資集中在C輪以后，更看重平臺(tái)型投資機(jī)會(huì)，曾投出快手、B站、猿輔導(dǎo)、完美日記、美菜、叮咚買菜等標(biāo)桿項(xiàng)目。陳弦在接受《新商業(yè)情報(bào)NBT》采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)各行業(yè)供應(yīng)鏈端的創(chuàng)新項(xiàng)目越來(lái)越多，服裝是其中最容易出現(xiàn)底層供應(yīng)鏈創(chuàng)新、誕生好項(xiàng)目的行業(yè)。

“我們的風(fēng)格不是提前三年去賭，而是要看到宏觀趨勢(shì)，公司狀態(tài)合適，并且模式在某些維度得到驗(yàn)證，才會(huì)作出布局。”

接連在鞋服領(lǐng)域下注三個(gè)項(xiàng)目的原因也恰恰在于，這幾個(gè)已經(jīng)得到模式驗(yàn)證的項(xiàng)目，既能夠通過(guò)創(chuàng)新優(yōu)化各自所處的環(huán)節(jié)，形成一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，又有據(jù)此向產(chǎn)業(yè)上、下游延伸，改造服裝產(chǎn)業(yè)鏈的可能，有機(jī)會(huì)成為CMC資本看好的科技賦能、有數(shù)據(jù)支撐的平臺(tái)型公司。

盡管切入環(huán)節(jié)和創(chuàng)新點(diǎn)有所不同，以時(shí)諦智能、長(zhǎng)勝科技、一手為代表的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，最終都指向了小批量、快速反應(yīng)的底層行業(yè)趨勢(shì)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種供應(yīng)鏈改造又將改變產(chǎn)業(yè)協(xié)作的效率與鏈條，幫助頭部公司提高市占率，整合高度分散的產(chǎn)業(yè)格局，并從中誕生更多的「SHEIN」（出海電商公司）與規(guī)?？善场干曛迖?guó)際」（國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)制造商）的龍頭企業(yè)。

今年7月，CMC資本合伙人兼首席投資官陳弦接受我們采訪，詳細(xì)闡述了CMC資本選擇時(shí)諦智能、長(zhǎng)勝科技、一手的投資邏輯，以及他們對(duì)于當(dāng)下服裝行業(yè)的趨勢(shì)判斷。

最近幾年，我們感覺(jué)供應(yīng)鏈端的創(chuàng)新越來(lái)越多，但好的項(xiàng)目并不多，一是行業(yè)本身體量不夠，二是模式?jīng)]有得到充分驗(yàn)證。

服裝是最容易出現(xiàn)底層供應(yīng)鏈創(chuàng)新、誕生好項(xiàng)目的行業(yè)。一個(gè)大前提是消費(fèi)市場(chǎng)和供應(yīng)端都足夠大，尤其是供應(yīng)端，中國(guó)是全球最大的鞋服生產(chǎn)加工基地。

在需求端，服裝的非標(biāo)性使其市場(chǎng)需求變化很大，而充滿變化就意味著有很多創(chuàng)新機(jī)會(huì)；同時(shí)服裝時(shí)效性強(qiáng)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在消費(fèi)當(dāng)季款，而不是一款產(chǎn)品賣一年。

在供應(yīng)端，服裝產(chǎn)業(yè)有非常復(fù)雜的協(xié)作鏈條，各個(gè)環(huán)節(jié)本身也很復(fù)雜。每個(gè)環(huán)節(jié)的加價(jià)率都不低，有充足的利潤(rùn)空間。但盈利的核心不在控制成本，而是款要快，要賣新貨，因?yàn)樾仑浢士梢赃_(dá)到80%以上，成本壓力主要來(lái)自庫(kù)存。這種盈利模式下，快反能力就變得很重要。

供需兩端對(duì)快反的共同需求，反映了服裝行業(yè)的底層發(fā)展趨勢(shì)。我們投資的三個(gè)項(xiàng)目「時(shí)諦」、「長(zhǎng)勝科技」和「一手」，都是通過(guò)創(chuàng)新優(yōu)化環(huán)節(jié)、改造服裝產(chǎn)業(yè)鏈。各自切入的環(huán)節(jié)和創(chuàng)新的點(diǎn)可能不同，但最后都指向小批量、快速反應(yīng)的底層趨勢(shì)。

設(shè)計(jì)端：時(shí)諦智能

「時(shí)諦智能」（下稱“時(shí)諦”）是一個(gè)基于云端的平臺(tái)化鞋履設(shè)計(jì)工具，我們看鞋并沒(méi)有像看服裝行業(yè)那么完整，時(shí)諦算是我們的一個(gè)切口。

時(shí)諦的核心優(yōu)勢(shì)是線上數(shù)據(jù)沉淀和可視化渲染技術(shù)。設(shè)計(jì)師和面料商都可輸入原料庫(kù)，設(shè)計(jì)過(guò)程中從庫(kù)里添加材質(zhì)、配色、紋理等數(shù)據(jù)。到了渲染環(huán)節(jié)，時(shí)諦用可視化渲染技術(shù)形成效果精細(xì)、高度逼真的虛擬樣品，視覺(jué)上和最終生產(chǎn)的產(chǎn)品一模一樣。

品牌方、材料供應(yīng)商和工廠實(shí)時(shí)看到設(shè)計(jì)效果，提出反饋意見(jiàn)，設(shè)計(jì)師在線上做迭代和修改。這極大地縮短整個(gè)設(shè)計(jì)流程，讓鞋履設(shè)計(jì)也可以小批量、多批次，最終實(shí)現(xiàn)快速交付的可能。

從市場(chǎng)體量來(lái)說(shuō)，服裝一定比鞋要大。后者的底層市場(chǎng)可能就幾千億，純做服裝的品牌很多，但鞋的品牌少，即使是運(yùn)動(dòng)品牌，也是以服裝為主，鞋的占比在20%-30%。

之所以選擇鞋履而不是服裝的在線設(shè)計(jì)軟件，是因?yàn)樾谠O(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的痛點(diǎn)最明顯。比起服裝，鞋的設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)更復(fù)雜，周期更長(zhǎng)，且生產(chǎn)流程很難標(biāo)準(zhǔn)化。一款鞋從創(chuàng)意到排產(chǎn)要90-120天，服裝只要30天；而且鞋的設(shè)計(jì)是立體的，涉及鞋底、鞋面、鞋楦等多個(gè)環(huán)節(jié)，服裝大部分是平面設(shè)計(jì)，對(duì)立體感需求不那么強(qiáng)。

當(dāng)然，服裝等領(lǐng)域的設(shè)計(jì)端改造同樣有價(jià)值，只是鞋在技術(shù)提效方面的優(yōu)化空間更大。時(shí)諦本身還有很多可能性，它可以先切入鞋這個(gè)痛點(diǎn)比較明顯的領(lǐng)域，再往箱包、衣服做橫向拓展，難度是遞減的。

以工具切入設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的時(shí)諦，是在用一個(gè)更便宜的解決方案跟軟件商做競(jìng)爭(zhēng)。

和服裝類似，鞋在生產(chǎn)過(guò)程中也會(huì)因?yàn)楣に噦鹘y(tǒng)而難以將流程標(biāo)準(zhǔn)化，國(guó)內(nèi)的鞋履設(shè)計(jì)師行業(yè)又還比較傳統(tǒng)，少有自己的商業(yè)系統(tǒng)，所以時(shí)諦也是在通過(guò)提升設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的效率，為行業(yè)尋找增量。

當(dāng)它在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，就可以向下延伸做網(wǎng)上訂購(gòu)會(huì)，經(jīng)銷商通過(guò)可視化渲染技術(shù)看到虛擬樣品后，可直接下單訂購(gòu)。再往下游走，就是讓消費(fèi)者直接看到設(shè)計(jì)，比如品牌在官網(wǎng)向消費(fèi)者展示新款，根據(jù)市場(chǎng)反饋，反向定制生產(chǎn)。

向上游的突破同樣成為可能，比如把產(chǎn)品設(shè)計(jì)的參數(shù)傳到工廠直接投產(chǎn)。這已經(jīng)在定制家居行業(yè)得到驗(yàn)證，消費(fèi)者通過(guò)設(shè)計(jì)師軟件完成設(shè)計(jì)后，直接將數(shù)據(jù)輸向工廠做生產(chǎn)。

沿著上下游突破的結(jié)果，是用產(chǎn)業(yè)協(xié)作將客戶們連接在一起，此時(shí)的時(shí)諦就不只是一款軟件，而是一個(gè)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)平臺(tái)。

當(dāng)客戶的上下游都在用這款產(chǎn)品，自己開(kāi)賬戶就是一個(gè)自然的結(jié)果。而當(dāng)平臺(tái)上的參與方越來(lái)越多，每家都有數(shù)據(jù)沉淀并且形成習(xí)慣，就能為時(shí)諦積累巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

我們?cè)谕稌r(shí)諦的時(shí)候有幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：一是不會(huì)過(guò)度看財(cái)務(wù)數(shù)字和盈利情況；二是更看重項(xiàng)目的能力值，比如團(tuán)隊(duì)能力，產(chǎn)品和技術(shù)能力等等；三是既有資源積累，有什么客戶，在做哪些項(xiàng)目，我們當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)時(shí)諦已經(jīng)簽約了很多國(guó)外品牌商、渠道商，在幫他們做試點(diǎn)，這實(shí)際上是一種市場(chǎng)認(rèn)可；第四就是對(duì)路徑和這種先發(fā)優(yōu)勢(shì)的判斷。

在萬(wàn)米長(zhǎng)跑中領(lǐng)先一百米，還是領(lǐng)先一千米，一定是有差別的。更重要的是，時(shí)諦面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)不是線性關(guān)系，它會(huì)越跑越快，別人會(huì)越跑越慢。

生產(chǎn)端：長(zhǎng)勝科技

「長(zhǎng)勝科技」是一家底層技術(shù)、材料設(shè)備、機(jī)械工藝創(chuàng)新公司，創(chuàng)始人鐘博文是一位產(chǎn)業(yè)技術(shù)專家。除了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的布料冷轉(zhuǎn)印印染技術(shù)外，長(zhǎng)勝還擁有材料學(xué)、化工、機(jī)械工藝等底層技術(shù)研發(fā)能力，其中包括納米纖維、石墨烯等前沿材料技術(shù)。

長(zhǎng)勝科技的核心是用冷轉(zhuǎn)印技術(shù)等底層工藝創(chuàng)新，去優(yōu)化印染環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率。

傳統(tǒng)工藝不能精準(zhǔn)印染，耗時(shí)長(zhǎng)，浪費(fèi)大量原材料并產(chǎn)生嚴(yán)重的廢料排放問(wèn)題，而冷轉(zhuǎn)印技術(shù)能夠把染料點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地精準(zhǔn)“打印”到布料纖維中，且不管效果多復(fù)雜，都是一次性的印染。可以類比為把紙張印刷技術(shù)應(yīng)用到布料印染環(huán)節(jié)，但其中還包含了化工等多個(gè)領(lǐng)域的底層技術(shù)創(chuàng)新。

僅靠長(zhǎng)勝的一己之力很難將新的技術(shù)工藝推向市場(chǎng)，所以他會(huì)和行業(yè)內(nèi)的制衣廠成立合資公司，以資金、技術(shù)、設(shè)備和原料入股，新的工廠直接向下游品牌接訂單。由于合作模式較重，不規(guī)模量產(chǎn)又難以體現(xiàn)創(chuàng)新效果，長(zhǎng)勝一定是優(yōu)先和龍頭制衣廠合作。

與龍頭企業(yè)合作的另一個(gè)好處，是快速讓下游的大品牌上對(duì)未來(lái)工藝、行業(yè)格局發(fā)展形成認(rèn)知，再由大品牌反向BD供應(yīng)商去接入新技術(shù)。

如果說(shuō)“云工廠”是在盤活行業(yè)存量，長(zhǎng)勝的模式就是在為行業(yè)做增量。

“云工廠”提高現(xiàn)有品牌和供貨商的對(duì)接效率，長(zhǎng)勝是另外成立新的工廠；“云工廠”不改變生產(chǎn)過(guò)程中的工序，長(zhǎng)勝的工廠應(yīng)用冷轉(zhuǎn)印技術(shù)，耗材更少，利潤(rùn)率更高。

新的技術(shù)工藝會(huì)帶來(lái)新的可能性，產(chǎn)品創(chuàng)新是其中之一。比如lululemon的瑜伽褲具有色彩絢麗、花紋復(fù)雜的特點(diǎn)，同時(shí)瑜伽褲面料具有較高的彈力，生產(chǎn)難度較大。長(zhǎng)勝可以通過(guò)設(shè)備的精密控制和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)著色得以實(shí)現(xiàn)這一產(chǎn)品創(chuàng)新。NIKE等大品牌都在嘗試的變色材料，也可以通過(guò)長(zhǎng)勝的創(chuàng)新型材料技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

更重要的是，長(zhǎng)勝的技術(shù)與合作模式還能改變服裝產(chǎn)業(yè)的協(xié)作鏈條與產(chǎn)業(yè)格局。

服裝行業(yè)的格局高度分散，各個(gè)環(huán)節(jié)都很難出現(xiàn)巨頭壟斷。其中制衣環(huán)節(jié)比品牌環(huán)節(jié)更加分散，品牌市占率還能達(dá)到3%-4%，中國(guó)最大的制造商“申洲國(guó)際”市占率可能不到1%。

這是由于受上游多個(gè)供應(yīng)商的牽制，上游供應(yīng)商周期長(zhǎng)，工藝復(fù)雜，材料不統(tǒng)一，下游的生意就難以規(guī)模化。因此在染整和制衣環(huán)節(jié)，通常是一個(gè)大的染整廠去服務(wù)幾個(gè)小的制衣廠。

但長(zhǎng)勝可以直接賦能制衣廠，同后者合資建立一個(gè)的染整廠配套生產(chǎn)，無(wú)需受制于上游，規(guī)模也能隨之?dāng)U大。

傳統(tǒng)模式下，一個(gè)制衣廠很難服務(wù)太多品牌，因?yàn)樾枨筮^(guò)于個(gè)性化，反饋到上游布廠、織廠、染廠時(shí)，就會(huì)牽制衣廠的規(guī)模效應(yīng)。但當(dāng)制衣廠內(nèi)部配置了一個(gè)可以滿足各種定制需求的染整廠，就可以同時(shí)服務(wù)多個(gè)品牌。即使未來(lái)下游品牌變得越來(lái)越分散，制衣廠也有能力去做整合。

同樣覆蓋了從布料、染整到制衣環(huán)節(jié)，申洲國(guó)際的背后是精準(zhǔn)的運(yùn)營(yíng)和管理能力，而非本身模式的優(yōu)越性。在長(zhǎng)勝的技術(shù)加持下，制衣廠都可以做大，未來(lái)就可能出現(xiàn)更多“申洲國(guó)際”。

如今科研界已經(jīng)有一些好的技術(shù)，問(wèn)題在于如何高效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。長(zhǎng)勝已經(jīng)在用自主研發(fā)的冷轉(zhuǎn)印技術(shù)跑通各個(gè)環(huán)節(jié)——如何與上游對(duì)接，如何產(chǎn)品化，如何降低設(shè)備制作成本，如何以合資公司模式協(xié)作。

未來(lái)，長(zhǎng)勝同樣可以讓其他前沿科技實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，它最終會(huì)是一個(gè)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的平臺(tái)。

銷售端：一手

「一手」是做成衣批發(fā)的B2B交易平臺(tái)，上游連接獨(dú)立品牌商，也叫一批，他們擁有設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈資源，但沒(méi)有能力搭建獨(dú)立的經(jīng)銷和電商體系；下游連接數(shù)百萬(wàn)間獨(dú)立女裝店，后者分布在一線城市的街邊和社區(qū)，以及、三四線城市的mall里。

投資一手以前，我們一直在思考什么行業(yè)出B2B平臺(tái)的路徑會(huì)更順。B2B的底層是傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的線上化，在此過(guò)程中一定存在價(jià)值的提升和折損。

服裝批發(fā)有兩個(gè)特點(diǎn)，一是上游、下游都很分散；二是每次采購(gòu)的東西都不一樣，這在很多B2B交易中比較少見(jiàn)。

大部分B2B采購(gòu)的產(chǎn)品，甚至供應(yīng)關(guān)系都是非常固定的，平臺(tái)就很難提升利潤(rùn)率，質(zhì)保、賬期等常見(jiàn)的平臺(tái)價(jià)值，在我們看來(lái)也比較薄。服裝批發(fā)的特點(diǎn)決定了它的痛點(diǎn)，也讓平臺(tái)具備了選款和推薦的基礎(chǔ)價(jià)值。

一手的價(jià)值提升在于實(shí)現(xiàn)銷售環(huán)節(jié)的快速、小單、快時(shí)尚。

傳統(tǒng)的成衣批發(fā)以線下為主，是期貨模式，買賣雙方都要提前預(yù)判市場(chǎng)趨勢(shì)；一手則是現(xiàn)貨模式，通過(guò)數(shù)據(jù)化與信息化的服務(wù)，讓下游獨(dú)立女裝店更快、更好地在線上訂款訂貨。下游的交易數(shù)據(jù)又能夠反向?yàn)樯嫌翁峁┓答伜蜕a(chǎn)指導(dǎo)。

一手不是純線上交易的生意，而是平臺(tái)+運(yùn)營(yíng)+服務(wù)，全鏈條地服務(wù)上下游。這涉及到很多環(huán)節(jié)，首先要找到100多萬(wàn)的下游店主；其次，上游一批的線上化率很低，需要說(shuō)服他們轉(zhuǎn)向線上，一手為此提供部分代運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

同時(shí)，一手要開(kāi)發(fā)一個(gè)產(chǎn)品去服務(wù)上下游，中間需要很多產(chǎn)品化與算法推薦能力，因?yàn)橄掠闻b店相當(dāng)于大C端，在線選款時(shí)間有限，平臺(tái)要發(fā)揮推薦價(jià)值，提高其選款效率。除此之外，還要做倉(cāng)儲(chǔ)和物流服務(wù)。

今年疫情期間，很多女裝店幾個(gè)月沒(méi)有開(kāi)張，店主開(kāi)始在C端做直播，但過(guò)去他們一直在做線下的熟人生意，所以沒(méi)有能力去做線上的公域直播。一手平臺(tái)上推出了“一手大學(xué)”，教店主去玩抖音、快手的流量，去做直播，來(lái)幫他們打開(kāi)更多銷路。

當(dāng)然，服裝批發(fā)線上化的過(guò)程中也會(huì)有價(jià)值的折損。比如線上買衣服摸不到材質(zhì)，傳統(tǒng)的線下批發(fā)女裝店有少量庫(kù)存賣不掉，供貨商一般都愿意退換貨，但目前線上還很難完全做到。

這意味著一手還有很多可優(yōu)化的空間。以退換貨為例，允許退換貨要承擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，不允許又會(huì)影響客戶體驗(yàn)。當(dāng)一手在上游渠道中占比越來(lái)越大，它就有可能和一批有更多協(xié)同，比如用數(shù)據(jù)為一批預(yù)測(cè)訂單規(guī)模，或者讓一批提前預(yù)留一部分現(xiàn)貨，最終目的都是減少下游的體驗(yàn)折損。

另一個(gè)可能性是改善生產(chǎn)制造端的效率?，F(xiàn)在一手提高了獨(dú)立品牌商的銷售效率，未來(lái)，在擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、掌握更多銷售數(shù)據(jù)以后，它就可以跟上游建立深度合作，反向指導(dǎo)上游排產(chǎn)。

但這都需要以市場(chǎng)發(fā)展階段與平臺(tái)規(guī)模為前提，階段沒(méi)到，或者規(guī)模很小，都難以推行上述模式優(yōu)化。

現(xiàn)階段的一手和傳統(tǒng)線下批發(fā)市場(chǎng)并不是完全的替代關(guān)系。下游店主只是將過(guò)去100%的線下采購(gòu)轉(zhuǎn)移了一部分線上，根據(jù)不同使用場(chǎng)景分配線上與線下的比重。例如在換季時(shí)，由于整體上新，采購(gòu)量大，他們還會(huì)選擇線下渠道；平時(shí)高頻、少量的補(bǔ)貨則更容易走線上。

相比于整個(gè)線下批發(fā)市場(chǎng)，一手的體量還很小，隨著平臺(tái)做大，服務(wù)越做越厚，替代就有可能發(fā)生。

綜合分析來(lái)看，我們感覺(jué)一手的業(yè)務(wù)模式路徑很清晰，痛點(diǎn)足夠痛，而且不單有買貨的需求，還有挑款和推薦的需求，所以平臺(tái)價(jià)值也足夠厚。

盡管一手選了一條看似更難的路，一開(kāi)始就覆蓋各個(gè)環(huán)節(jié)，項(xiàng)目規(guī)模也還相對(duì)較小，但我們認(rèn)為這是一條正確的路。因?yàn)樗忻黠@的價(jià)值創(chuàng)造，跑通了線上批發(fā)模式，正在慢慢地培育市場(chǎng)，并且還有很多提升的空間。

底層趨勢(shì)下的解決方案：柔性快反

投資是一件復(fù)雜的事情，既有主動(dòng)動(dòng)作的結(jié)果，也有對(duì)時(shí)機(jī)的突然反應(yīng)。我們會(huì)從上到下看行業(yè)結(jié)構(gòu)，也會(huì)自下而上地接觸項(xiàng)目，最后發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目反映的底層趨勢(shì)是一致的。

以服裝產(chǎn)業(yè)為例，無(wú)論是時(shí)諦，長(zhǎng)勝，還是一手，他們的底層技術(shù)創(chuàng)新最終都會(huì)指向柔性快反和效率提升的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

近幾年快時(shí)尚退出中國(guó)的動(dòng)作也是對(duì)這種底層趨勢(shì)的印證。最初進(jìn)入中國(guó)時(shí)，快時(shí)尚的價(jià)值創(chuàng)造一在消費(fèi)端，緊貼時(shí)尚潮流，款很多，且速度快；二在品牌端，消費(fèi)者是認(rèn)可這個(gè)國(guó)外品牌的。但今天品牌價(jià)值所剩無(wú)幾，它的價(jià)值變成了款、速度和成本。但集中化的生產(chǎn)方式未必能將這三個(gè)關(guān)鍵詞做到最優(yōu)，社會(huì)協(xié)作也是一個(gè)好方法，SHEIN就是一個(gè)例子。

服裝行業(yè)的品牌、渠道和庫(kù)存問(wèn)題，實(shí)際上是彼此聯(lián)動(dòng)的。比如庫(kù)存問(wèn)題，就是因?yàn)榈俣炔粔蚩?，往往是提前、大量地預(yù)定某種產(chǎn)品，庫(kù)存一定高。

當(dāng)行業(yè)協(xié)作效率提高，小批量、柔性快反的生產(chǎn)模式下，庫(kù)存問(wèn)題就能被解決。但現(xiàn)階段還做不到那么極致，還會(huì)有庫(kù)存產(chǎn)生，也需要唯品會(huì)這樣的平臺(tái)。

當(dāng)然，并非每個(gè)行業(yè)最后都能誕生產(chǎn)業(yè)性平臺(tái)，基于不同的痛點(diǎn)和底層趨勢(shì)，柔性快反也不是所有行業(yè)的通用解決方案。有些行業(yè)生產(chǎn)關(guān)系很固定，所謂產(chǎn)業(yè)協(xié)作，不過(guò)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的正常配合。服裝賽道內(nèi)部也存在一定差異，比如功能性為主的運(yùn)動(dòng)消費(fèi)品，對(duì)快反的需求就沒(méi)有快時(shí)尚那么強(qiáng)烈。

CMC資本的整體風(fēng)格并不是提前預(yù)判三年后的趨勢(shì)，賭一個(gè)賽道，不管什么都要投資，而是希望比市場(chǎng)稍提前一點(diǎn)點(diǎn)，因此我們會(huì)更關(guān)注底層市場(chǎng)趨勢(shì)。

對(duì)于投資，我們永遠(yuǎn)保持開(kāi)放心態(tài)，中國(guó)市場(chǎng)水大魚(yú)大，任何一個(gè)賽道都可以長(zhǎng)出大公司來(lái)，只是每個(gè)品類的底層趨勢(shì)不同。

這個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)是分散的，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的改造，能夠讓新的技術(shù)工藝蠶食落后方所把持的利潤(rùn)，改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)協(xié)作的效率與鏈條，幫助龍頭企業(yè)提高市占率，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)格局作出一些影響。

SHEIN算是服裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化的一個(gè)集中體現(xiàn)，之所以能成為影響全球的快時(shí)尚品牌，就是因?yàn)閷⒃O(shè)計(jì)、生產(chǎn)、上新、單款件數(shù)都做到極致，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)的快反與柔性。

實(shí)際上，圍繞小單快反的創(chuàng)新已經(jīng)遍地開(kāi)花。消費(fèi)端和品牌端有SHEIN，交易端、設(shè)計(jì)端和制造端等各個(gè)環(huán)節(jié)也有改造趨勢(shì)和好的項(xiàng)目出現(xiàn)。未來(lái)，服裝行業(yè)還會(huì)有越來(lái)越多這樣的企業(yè)。